电力设备及新能源行业3月行业洞察报告：特高压蓄势待发，风光补贴问题或缓解-41页_3mb

行业研究报告总结：电力设备及新能源行业

核心内容

2020年3月发布的行业研究报告聚焦于电力设备及新能源行业，重点分析了特高压、风光发电补贴问题、新能源汽车产业链发展以及行业面临的挑战与对策。

主要观点

1. 特高压投资回暖

   • 2019年电网投资同比下降9.6%，但2020年有望回暖，承担逆周期调节责任。
   • 特高压作为“新基建”七大领域之一，成为电网投资重点，预计全年特高压投资规模达1128亿元，带动社会投资约2235亿元。
   • 2020年内新审批的7条特高压线路预计带来约915.3亿元的市场增量空间，核心设备（如换流变压器、换流阀等）将带来约200亿元增量。

2. 风光补贴问题或缓解

   • “第八批”补贴目录开始申报，补贴清单制度落地，将加速目录外项目的补贴确权，缩短兑付周期。
   • 风电覆盖率达65.8%，光伏覆盖率30.1%，未来仍有提升空间。
   • 补贴政策将推动新能源发电向平价上网迈进，预计2020年风光发电需求有望企稳回升。

3. 新能源汽车进入全球化、高端化阶段

   • 国内新能源汽车进入“后补贴”时代，2019年补贴退坡明显，但行业仍保持增长，预计2025年年均复合增长率达34%。
   • 大型车企加大投入，推动海外市场发展，特斯拉、宁德时代等企业成为重点。
   • 欧盟、德国等国家出台新能源汽车支持政策，推动电动车发展。

4. 新能源行业大势所趋

   • 中国是全球能源增长的主要来源，新能源是未来能源发展的主要方向。
   • 光伏和风电装机容量全球领先，但仍有提升空间，尤其在海上风电和海外市场需求方面。

关键信息

特高压投资

• 2020年特高压项目预计带来约915.3亿元的市场增量空间。
• 交流与直流项目分别带来约338.7亿元和576.6亿元投资。
• 新增3条特高压直流线路，预计在“十四五”期间完成建设，带来约750-900亿元增量。

光伏与风电补贴

• 光伏和风电项目均存在补贴退坡趋势，但“第八批”目录的申报将缓解资金压力。
• 风电弃风率下降至4%，弃风量同比减少108亿千瓦时。
• 光伏2019年新增装机30.1GW，同比下降32.7%。

新能源汽车

• 2019年新能源汽车销量达120.6万辆，保有量达381万辆。
• 补贴退坡显著，但双积分政策和基础设施完善将支撑行业长期发展。
• 2025年新能源汽车销量预计达700万辆，占新车销量的25%。

投资建议

• 特高压：关注核心设备厂商，如许继电气、国电南瑞、平高电气、特变电工、中国西电。
• 光伏：隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源。
• 新能源汽车：宁德时代、亿纬锂能、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、当升科技。

风险提示

• 电力需求下滑的风险
• 新能源发电消纳能力不足
• 竞争加剧导致产品价格持续下行
• 补贴下滑导致行业增长放缓

行业趋势与前景

• 新能源发电向平价上网迈进，技术进步和成本下降仍是关键。
• 光伏和风电未来仍有较大发展空间，尤其在海外市场和技术创新方面。
• 中国新能源行业处于高速增长期，政策支持和市场拓展将推动行业持续发展。

行业数据与表现

• 截至2020年3月27日，银河电新股票池累计收益率为12.39%，跑赢行业指数12.85pct。
• 2020年4月投资组合推荐宁德时代、通威股份、许继电气。

未来展望

• 特高压投资回暖，新能源行业迎来发展机遇。
• 风光补贴问题逐步缓解，新能源发电市场有望进一步扩大。
• 新能源汽车进入全球化和高端化阶段，海外市场将提速。
• 光伏与风电技术持续进步，成本下降仍有潜力，推动行业长期增长。