20181021-安信证券-电力设备行业动态分析_脚步未止_静待量变到质变_16页_1mb

电力设备与新能源行业分析总结

核心内容概览

新能源车行业

• 行业布局加速：2018年10月，工信部发布第313批生产目录，共141款车型入选，其中新能源乘用车24款、客车51款、专用车66款。
• 动力电池配套情况：宁德时代以31款车型配套占比22%，居首；比亚迪13款排名第二；力神、塔菲尔、国能电池并列第三，各配套10款车型。
• 企业动态：奇点汽车首次进入公告，丰田雷凌PHEV进入目录；蔚来三季度交付3268辆ES8，计划下半年累计交付1万辆；北汽新能源计划2021年推出6款新车，续航里程最高可达500km以上。
• 政策与市场：国务院批准设立海南自贸试验区，取消新能源车制造外资准入限制；特斯拉在上海获得工业用地，加速全球化布局；中外合资步伐加快。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能（集中化）；杉杉股份、当升科技、新宙邦（高镍化）；璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质（全球化）。

新能源行业

• 配额制政策：国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法第二次征求意见稿》，提高中东部地区非水可再生能源配额指标，促进风电、光伏消纳。
• 消纳保障机制：保障性收购与绿证结合，保障电站盈利，缓解现金流压力。
• 行业数据：1-9月我国光伏新增装机34.5GW，同比降20%；太阳能发电增长2.9%，风电增长13.5%。
• 投资建议：推荐金风科技、天顺风能（风电）；正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源（光伏）。

特高压行业

• 政策推动：国家能源局通知特高压第三轮集中建设潮，14条线路将陆续核准，2018年核准开工11条，创历史新高。
• 技术发展：特高压设备国产化率超90%，具备国际标准，关键设备如变压器、GIS、换流阀等已实现突破。
• 投资建议：重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工等特高压主设备企业，预计带来10%以上营收弹性。
• 行业前景：特高压建设将带动设备厂商业绩上升，具备长期增长潜力。

主要观点

新能源车

• 集中化趋势：动力电池行业龙头集中度持续提升，预计2019年毛利率将筑底回升。
• 高镍化趋势：NCM811研发进展超预期，2018-2019年有望成为高镍三元超额利润年。
• 全球化趋势：宁德时代已进入全球供应链，负极和电解液环节中国产量占比分别达71%和67%，核心部件形成全球配套。

新能源

• 配额制影响：提升非水可再生能源消纳，缓解弃风、弃光问题，保障长期发展空间。
• 海外市场拉动：光伏出口额增长19.4%，海外市场成为重要需求来源。
• 绿证机制：保障电站盈利，缓解补贴拖欠，缓解开发商现金流压力。

特高压

• 基建带动增长：特高压建设将带动设备厂商业绩增长，提升毛利率和净利率。
• 技术领先：中国特高压设备企业具备自主知识产权，技术领先于国外企业。
• 政策催化：特高压建设周期带动相关公司股价上涨，关注设备企业订单释放。

关键信息

• 主要企业：宁德时代、比亚迪、蔚来、北汽新能源、金风科技、天顺风能、正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源、平高电气、国电南瑞、特变电工、中国西电、许继电气。
• 政策支持：海南自贸试验区设立，取消新能源车外资准入限制；特高压建设提速，推动电力传输技术发展。
• 行业数据：新能源车销量、动力电池配套数量、风电发电量、光伏装机容量、工业增加值、固定资产投资等。
• 风险提示：新能源汽车销量、光伏装机、风电复苏、制造业复苏低于预期。
• 本周组合：宁德时代、平高电气、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

投资建议

• 新能源车：关注集中化、高镍化、全球化三大主线，推荐宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、新宙邦、璞泰来、宏发股份、三花智控、旭升股份、星源材质。
• 新能源：推荐金风科技、天顺风能、正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源。
• 特高压：推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工，关注工控领域汇川技术、麦格米特、宏发股份、鸣志电器、长园集团、信捷电气、禾望电气。

本周板块行情

• 电力设备新能源板块：下跌2.26%，跑输沪深300指数1.14%。
• 细分行业涨跌幅：
  • 新能源车：-4.74%
  • 光伏：-1.75%
  • 风电：-4.48%
  • 核电：-5.11%
  • 一次设备：-2.19%
  • 二次设备：-3.02%

附注

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 分析师声明：邓永康、吴用具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
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