20240330-国海证券-中远海能-600026.SH-2023年报点评_原油油运步步登高_持续5成分红显红利属性_5页_282kb

中远海能证券研究报告摘要

核心事件与业绩

中远海能发布2023年报，实现归母净利润3351亿元，同比增长12995%；扣非净利润4134亿元，同比增长19731%。非经营性净损失784亿元影响净利润，但核心业务爆发式增长。原油油运市场供给紧张加剧，需求增长54%，运价中枢大幅提升，VLCC等船型平均日收益同比上涨显著。

行业与周期分析

原油油轮供需差持续扩大，供给增速低于需求，2024-2025年预计需求年增29-47%。供给侧受限于老旧船队更新压力和环保政策；需求侧受益于中国原油进口增长、地缘政治影响石油贸易重构。红海事件推高Suezmax和Aframax需求，VLCC市场获弹性提升。周期向上态势不变，未来运价中枢有望进一步上升。

公司策略与红利属性

公司董事会建议每10股分红35元，覆盖净利润49.84%，保持5成分红政策。在油运市场向好的背景下，分红稳定凸显红利特质。公司维持全球最大油轮船队规模，第一大股东地位稳固。

投资评级与预测

国海证券将评级上调至“买入”，2024-2026年预计营业收入和净利润持续增长，对应PE从17降至8倍。盈利预测显示，归母净利润复合增长强劲。基于行业景气度和公司基本面，维持积极投资建议。

风险提示

OPEC+减产超预期、地缘冲突、油轮订单超量建设、政策风险及全球经济下滑可能影响业绩。现金分红不足风险也需关注。