20241101-西南证券-新乳业-002946.SZ-2024年三季报点评_低温引领收入增长_净利率提升趋势明确_5页_1mb

新乳业（002946）2024年三季报显示，公司前三季度营收815亿元，同比下滑5%，但归母净利润47亿元，同比增长244%，扣非归母净利润51亿元，同比增长295%。Q3单季营收279亿元，下滑38%，净利润增长229%。主要受益于低温鲜奶、酸奶双位数增长，产品结构优化及原奶价格下降，毛利率提升至29.1%，毛销差扩大至13.6%，净利率同比提升12个百分点至6.0%。公司坚持“鲜立方”战略，聚焦核心品类，区域表现分化，且因子公司调整短期承压。五年战略目标为净利率倍增，通过内生增长与并购补充，强化奶源供应链（占需求60%）。盈利预测显示2024-2026年净利润将达54亿、64亿、76亿元，维持“买入”评级，动态PE分别为20、17、14倍。风险包括原奶价格波动、高端化进程不及预期及食品安全问题。