20210117-安信证券-建筑_2020年社融增量超30万亿元_水利建设投资创历史新高_11页_1mb

建筑行业2021年1月17日总结

核心内容

2020年我国社会融资规模增量达34.86万亿元，同比增长9.19万亿元。2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。水利建设投资在2020年创下历史新高，达到7700亿元，地方政府专项债券落实规模达1509亿元，是2019年的近6倍。水利部门全年开工45项重大水利工程，投资规模超过1700亿元。

主要观点

1. 政策驱动与基本面转变：

   • 建筑行业自2017年以来经历长期调整，2020年受疫情影响，行业整体表现低迷。
   • 2021年，建筑行业投资逻辑将由政策驱动向基本面驱动转变，经济回升与基建投资增长成为主要推动力。
   • 央行与财政部等政策制定机构在2021年将继续保持积极的财政政策和稳健的货币政策，助力经济稳定增长和建筑行业估值提升。

2. 基建投资趋势：

   • “两新一重”政策推动下，基建投资持续回暖，尤其是水利、交通等传统基建领域。
   • 2020年12月社融增量为1.72万亿元，虽低于预期，但主要由人民币贷款和政府债券融资增加支撑。
   • 2021年，地方政府专项债发行规模预计略有收缩，但仍将保持在3万亿元左右，助力基建投资和经济增长。

3. 行业表现：

   • 建筑装饰行业（申万指数）本周（1.11-1.15）涨幅为2.18%，高于沪深300指数（-0.68%）。
   • 钢结构板块表现突出，鸿路钢构、精工钢构等公司涨幅显著。
   • 建筑行业市盈率（TTM）为9.11倍，低于去年同期；市净率（MRQ）为0.85，略有上升。

4. 投资建议：

   • 建议关注大建筑央企（如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国交建）及区域基建龙头（如安徽建工、山东路桥）。
   • 钢结构企业（如东南网架、富煌钢构）及设计、装饰、园林等业绩弹性较大的公司（如华设集团、东珠生态、中装建设）也值得关注。

关键信息

• 2020年社融数据：

  • 2020年全年社融增量为34.86万亿元，同比多增9.19万亿元。
  • 2020年12月社融增量为1.72万亿元，同比少增4821亿元。

• 水利投资：

  • 2020年水利建设投资完成7700亿元，创历史新高。
  • 2020年地方政府专项债落实规模达1509亿元，是2019年的近6倍。
  • 开工重大水利工程45项，投资规模超过1700亿元。

• 市场表现：

  • 建筑装饰行业本周涨幅2.18%，在28个行业中排名第三。
  • 钢结构、化学工程、房屋建设等子板块涨幅靠前，其中航天工程涨幅达61.26%。
  • 本周建筑行业57家公司录得上涨，占比45%；涨幅超过行业指数的公司为27家，占比21%。

• 行业评级与风险提示：

  • 行业投资评级为“领先大市-A”，表示未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
  • 风险提示包括疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等。

重点公司表现

重大订单与合作协议

• 山东路桥：中标临淄至临沂高速公路工程，中标价93.1亿元，占公司2019年营收的40.03%。
• 浙江交科：中标湖杭高速公路工程，中标价21.2亿元。
• 汉嘉设计：中标EPC项目，金额2.89亿元，并与杭州上塘城市建设发展有限公司签订合同，金额4.87亿元。
• 中国电建：中标深圳市城市轨道交通12号线二期工程，金额61.85亿元。
• 富煌钢构：第四季度新签销售合同额10.51亿元，同比增长80.56%；全年新签合同额53.54亿元，同比增长19.94%。
• 上海建工：全年累计新签合同额3867.84亿元，完成年度目标的96.70%。

行业新闻与政策动态

• 水利建设：2020年水利建设投资创历史新高，达7700亿元，45项重大水利工程开工。
• 交通建设：新疆加大交通基础设施建设，预计完成投资近600亿元；海南自由贸易港首批项目开工，总投资419亿元；江苏计划“十四五”期间完成交通基础设施投资一万亿元。
• 房地产政策：央行强调“房住不炒”，房地产贷款增速和占比持续回落，2020年广东房地产贷款余额增长11.9%，增速较上年下降3.2个百分点。
• 专项债发行：2021年地方政府债券发行规模预计略有收缩，新增规模约为3.37万亿元。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

分析师声明

苏多永分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，研究方法专业审慎，研究观点独立公正，分析结论有合理依据。

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