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新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结（2024.03.17）

一、核心内容概述

本报告围绕纯苯与苯乙烯产业链展开，分析了2024年3月11日至15日期间国内纯苯与苯乙烯的供需情况、价格走势、库存变化及未来预期。重点包括纯苯和苯乙烯的生产开工率、进口出口数据、库存变化、利润空间及产业链上下游动态。

二、纯苯产业链分析

1. 主要矛盾梳理

• 供应端：国内石油苯和加氢苯开工率分别为79.05%和70.6%，环比变化不大，但实际供应处于偏高水平。
• 需求端：苯乙烯和苯胺开工率下降，其他下游开工率有所提升，下游利润不佳，整体承受压力。
• 库存变化：纯苯库存小幅累积至4.87万吨，同比处于极低水平。
• 估值情况：纯苯-石脑油价差走高至346美元/吨，估值处于高位，反映纯苯在产业链中的强势地位。

2. 未来展望

• 供应端：预计新增检修或增加，供应量将缩减。
• 需求端：下游需求改善预期存在，但整体仍偏弱。
• 库存预期：低库存背景下，港口变化将对纯苯市场产生较大影响。
• 操作建议：纯苯高估值格局有望延续，多单和正套头寸可继续持有。

三、苯乙烯产业链分析

1. 行情回顾

• 价格走势：苯乙烯价格强势突破前高，back结构加深。
• 开工情况：苯乙烯开工率下降，但下游需求有所改善，终端提振明显。
• 库存变化：苯乙烯库存开始去化，整体压力不大。

2. 主要矛盾梳理

• 供应端：2月份苯乙烯产量为119.69万吨，开工率约65%，环比下降，主要因检修装置偏多。
• 需求端：苯乙烯下游需求增长，ABS、EPS、PS等主要产品产量均有所提升，折合苯乙烯需求为70.33万吨。
• 进口利润：欧美地区价格强势，出口存在待交付订单，进口利润变化值得关注。

3. 未来展望

• 供应端：新增产能放缓，2024年新增产能合计为163万吨，但有效产能增量明显下滑。
• 需求端：下游需求改善预期增强，特别是汽车和家电终端表现良好。
• 库存预期：预计4月将迎来大幅去库，库存压力不大。
• 操作建议：在汽油旺季和纯苯偏紧背景下，成本端支撑强劲，多单和正套头寸可继续持有。

四、产业链数据概览

1. 纯苯供需平衡表（2024年）

五、关键信息与主要观点

1. 纯苯

• 供应端：国内石油苯和加氢苯开工率维持高位，新增产能在Q1有所释放，但整体供应仍偏高。
• 需求端：苯乙烯和苯胺开工率下降，其他下游有所回升，但整体需求承压。
• 库存情况：库存小幅累积，但同比处于极低位置，显示市场供需偏紧。
• 估值：纯苯-石脑油价差走高，估值维持高位，预计未来高估值格局延续。
• 未来预期：供应端检修或增加，需求端改善预期存在，库存或进一步去化。

2. 苯乙烯

• 供应端：产量下降，开工率下滑，检修影响明显。
• 需求端：下游需求改善，尤其是汽车和家电终端表现良好。
• 库存情况：库存开始去化，整体压力不大。
• 进口出口：进口量较低，出口存在待交付订单，进口利润变化需关注。
• 未来预期：4月将迎来大幅去库，供需格局趋紧，但相对纯苯矛盾不突出。
• 操作建议：在成本端支撑下，多单和正套头寸可继续持有。

六、风险提示与免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司发布，旨在提供市场分析，不构成投资建议。报告内容基于公开资料和调研信息，仅供参考，不保证其准确性和完整性。投资者应独立判断，谨慎决策。未经授权，不得复制、转载或修改本报告内容。