20231110-新湖期货-新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报_18页_6mb

新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结（2023.11.10）

核心内容概览

本报告主要分析了2023年11月纯苯与苯乙烯产业链的供需状况、价格走势、库存变化及未来趋势，结合市场数据与行业动态，为相关产业链参与者提供市场参考。

纯苯产业链分析

主要矛盾梳理

• 供应方面：纯苯总体开工及供应维持相对高位，年底前有3套装置预计投放，合计产能50万吨。9月进口量为33.29万吨，环比小幅增加。
• 需求方面：下游需求趋弱，部分装置因利润承压出现边际减量。苯乙烯厂库和港口库存均维持中性偏低水平，整体供需仍处于弱平衡状态。
• 利润与价差：纯苯-石脑油价差回落至267美元/吨，纯苯高估值仍有一定回落空间，但幅度有限。原油价格回调影响了油品及油化工走势，但跌幅不及油价，部分环节估值有所修复。

观点

• 纯苯价格回调主要由成本端影响及基本面转弱驱动。
• 由于极低库存，供需向下驱动力不足以大幅拉低纯苯绝对价格。
• 短期内纯苯或因缺乏驱动承压震荡运行，长周期仍有望维持高估值水平。

供应与需求数据

产能投放情况

• 纯苯新增产能：2023年国内新增纯苯产能297万吨，有效产能180万吨。
• 计划投产装置：山东华龙已投产，利华益、龙江化工、金诚石化新装置计划年底前建成。

苯乙烯产业链分析

主要矛盾梳理

• 供应方面：苯乙烯开工率小幅提升至76%，10月产量147.71万吨，环比增加4.28万吨。
• 需求方面：下游需求整体承压，ABS、EPS、PS产量分别为53.26万吨、36.31万吨、31.78万吨，折合苯乙烯需求101.32万吨，环比增长2.55万吨。
• 库存方面：苯乙烯厂库与港口库存均维持中性偏低水平，现货流转相对顺畅，库存压力不大。

观点

• 苯乙烯处于需求传统淡季，供应阶段性缩减对冲了部分利空，基本面驱动力不强。
• 期现价格承压运行，但国内情绪偏乐观，多数油化工跌幅不及油价。
• 低估值现状未变，中长期可逢低做多或做扩苯乙烯-纯苯价差。

供应与需求数据

产能投放情况

• 苯乙烯新增产能：2023年国内新增苯乙烯产能373万吨，有效产能230万吨。
• ABS新增产能：2023年国内新增ABS产能276万吨，有效产能122万吨。
• PS新增产能：2023年国内新增PS产能130万吨，有效产能83万吨。
• EPS新增产能：2023年国内新增EPS产能36万吨，有效产能24万吨。

市场动态

• 纯苯进口利润：10月到港环比走低，11月或有所增长。
• 苯乙烯进口利润：进口窗口关闭，9月净进口2.36万吨，环比减少0.84万吨。
• 库存压力：纯苯港口库存3.2万吨，苯乙烯厂库14.57万吨，港口库存5.53万吨，供需压力暂不大。

投资建议

• 纯苯与苯乙烯价格受成本端及基本面影响，短期震荡运行，中长期可关注低估值机会。
• 建议关注苯乙烯-纯苯价差变化，以及下游需求的边际改善情况。

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