20230716-华创证券-千禾味业-603027.SH-2023年半年度业绩预告点评_经营韧性卓越_业绩延续高增_6页_861kb

千禾味业半年度业绩预告点评

业绩预告

公司预计2023年上半年实现归母净利润244-267亿元，同比增长105%-125%；扣非净利润244-267亿元，同比增长113%-133%。其中，Q2单季度归母净利润预计0.98-1.22亿元，同比增长547%-920%；扣非净利润预计1.00-1.23亿元，同比增长638%-1015%。

经营分析

• 渠道拓展：Q2加快经销商招募（增长超100家），推进县城下沉市场，渠道库存达到2个月左右。
• 产品驱动：零添加酱油升级趋势持续，新品如蒸鱼豉油、蚝油上市，动销良好。
• 成本优化：大豆和包材成本下降，叠加费用控制，Q2净利率预计14.1%-17.5%，同增21-55个百分点。
• 增长动力：新商磨合结束，中低端市场渗透率提升，C端消费力修复。

投资建议与目标价

• 评级：维持“强推”评级，目标价29元（对应24年48倍PE）。
• 盈利调整：下调2023-25年EPS预测至0.49元/0.61元/0.73元，维持市值目标300亿元。
• H2展望：渠道精耕与新品类扩展将推动增长，净利率预计回归17-18%。

风险提示

下游需求低迷、行业竞争加剧、费用投入加大、食品安全问题。