20240126-东吴证券-千禾味业-603027.SH-2023年业绩预告点评_流通渠道持续扩张_业绩符合预期_3页_452kb

千禾味业发布2023年业绩预告，预计归母净利润在509-578亿元，同比增长48%-68%，扣非归母净利润在508-575亿元，同比增长50%-70%，业绩符合预期。其中，第四季度预计归母净利润122-191亿元（中枢156亿元），同比变化-221%至+218%，扣非归母净利润121-189亿元（中枢155亿元），同比变化-222%至+212%，业绩较为稳定。

公司流通渠道持续扩张，零添加产品快速发展，2023年零添加酱油份额达119%，相较2022年提升显著。预计公司收入超股权激励目标，但Q4受高基数影响，收入增速可能放缓。产品升级和渠道优化，如零添加产品毛利率提升、采购成本下降、销售费用率下降，预计2023年净利率上升，但Q4受高基数影响可能略有下降。

2024年春节备货稳步推进，渠道扩张动力足，预计收入稳健增长。盈利预测维持，维持增持评级，预计2023年估计收入32.35亿元（同比+33%），净利润5.21亿元（同比+52%），PE逐步下修至29倍。

风险包括原材料价格上涨、竞争加剧、消费复苏不及预期及相关食品安全问题。