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金陵体育（300651）2018年半年报总结

核心内容

金陵体育于2018年上半年实现归母净利润1347.15万元，同比增长45.06%，符合市场预期。公司业绩表现良好，主要得益于球类器材业务的稳定增长以及场馆智能化业务的快速拓展。

主要观点

• 球类器材业务稳定增长：2018年H1球类器材实现营收6308.66万元，同比增长5.64%，业务保持稳健。
• 场馆智能化业务显著增长：受益于大同体育中心智能化合同的签订，场馆智能化业务实现营收4391.27万元，同比增长84.01%，成为业绩增长的重要引擎。
• 公司布局体育信息化：通过参股华亿创新和成立合资公司金动感智能，加强公司在体育信息化领域的竞争力。
• 募投项目逐步投产：公司募投项目开始小规模试产，产能逐步释放，有助于解决产能不足问题，提升民用市场渗透能力。
• 产品线拓宽：公司研发的预制式塑胶跑道计划于下半年上市，相较于传统混合式跑道，具备更高的安全性和环保性，有望解决“毒跑道”问题，市场前景广阔。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归母净利润分别为5800万元、7300万元、9000万元，对应EPS为0.77元、0.96元、1.19元，维持目标价46.3元，评级为“强推”。

关键信息

财务表现

财务预测与成长能力

• 营业收入增长率：2018年预计增长20.6%，2019年和2020年分别增长21.0%和21.4%。
• 归母净利润增长率：2018年预计增长33.4%，2019年和2020年分别增长24.9%和23.4%。
• 净利率：从13.1%逐步提升至15.2%，盈利能力增强。
• ROE：从7.2%提升至10.8%，资产回报率提高。
• ROIC：从6.3%提升至9.0%，资本回报率显著改善。

募投项目与产能扩张

• 公司募投项目逐步投产，预计篮球架年产能将从7000副增长至30000副，显著提升生产能力。
• 产能释放将增强公司在民用市场的竞争力，配合销售渠道布局，推动市场渗透率提升。

风险提示

• 民用体育器材市场推进不及预期
• 赛事举办数量大幅下降

投资评级

• 评级：强推
• 目标价：46.3元
• 当前价：37.6元
• 预期涨幅：未来6个月内预期超越沪深300基准指数20%以上

公司基本数据

估值比率

营运能力

每股指标

未来展望

• 场馆智能化趋势：随着职业赛事的火热，体育场馆智能化改造需求将增加，公司有望持续受益。
• 预制式跑道市场：中西部及东部部分学校对安全环保跑道的需求旺盛，公司新产品将占据有利市场地位。
• 成本优势：自动化生产与规模扩大将带来成本下降，提升产品价格竞争力。

附注

• 资料来源：公司公告，华创证券预测
• 注：股价为2018年08月24日收盘价