20170425-川财证券-川财证券体育产业双周报第5期_金陵体育_行业领先的体育器材供应商_18页_1mb

金陵体育行业研究报告总结

核心内容

金陵体育是中国领先的体育器材供应商，主营业务涵盖体育器材和场馆设施的研发、生产、销售以及体育赛事服务。公司产品主要包括球类器材（占比50%）、田径器材（7%）、其他体育器材（9%）和场馆设施（30%）。公司拥有多个国际认证和赛事合作，包括FIBA、FIVB、IAAF等，同时是中国体育用品联合会副主席单位、中国文教体育用品协会常务副主席单位，曾获“中国体育用品行业二十强”等称号。

主要观点

1. 行业前景：随着国家对体育产业的扶持及民众体育健身意识的增强，体育器材行业未来增长空间广阔。
2. 公司优势：
   • 品牌知名度高：金陵品牌在运动人群中具有较高影响力。
   • 产品认证与赛事合作：公司产品获得多项国际认证，是CBA、WCBA等赛事的官方指定器材。
   • 研发能力：公司持续进行产品研发，提升市场竞争力。
3. 财务表现：公司2014-2016年营收稳定，分别为3.44亿、3.24亿、3.3亿，净利润分别为4886万、4414万、4631万。毛利率从37%上升至43%，但费用率上升抵消了部分利润增长。
4. 募投项目：公司计划募集资金约2.2亿元，用于体育器材产能扩建和研发中心建设，新增40万件产能。

关键信息

市场表现

• 体育板块整体表现：中证体育指数下降8.04%，沪深300指数下降1.44%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三位：力盛赛车（+61.1%）、顾地科技（+4.8%）、华录百纳（+0.3%）。
  • 跌幅前五位：贵人鸟（-27.1%）、莱茵体育（-25.7%）、安妮股份（-17.0%）、三夫户外（-16.7%）、牧高笛（-16.7%）。

双周要点

• 当代明诚拟收购新英体育：将获得英超未来2个赛季的版权及年均10亿左右的收入，同时新英体育的版权分销团队将帮助当代明诚运营欧冠版权。

政策动向

• 国家层面：中共中央、国务院发布《中长期青年发展规划（2016—2025年）》，强调提升青年体质和学校体育改革。
• 地方层面：天津市发布《天津市冰雪运动发展规划（2016-2025年）》，目标是到2020年直接参与冰雪运动人数达15万，带动90万人参与。

公司公告

• 金陵体育：计划通过公开发行股票募集约2.2亿元，用于产能扩建和研发中心建设。
• 其他公司动态：包括乐视网、棕榈股份、鸿博股份、中体产业等发布年度报告或重大资产重组公告。

行业资讯

• 投融资事件：光猪圈获3500万A轮融资，用于降低加盟费和智能化研发。
• 战略合作：阿里体育与亚洲奥委会合作，推动电竞纳入亚运会；江苏省体育局与旅游局签署战略合作协议，推动体育与旅游融合发展。

风险提示

1. 政策执行不及预期：体育产业政策推进速度可能影响行业发展。
2. 体育运动普及不足：若体育运动发展速度低于预期，将影响市场需求。
3. 体育概念股估值偏高：部分个股估值可能面临下行压力。

财务与运营分析

收入与利润

• 2014-2016年营收分别为3.44亿、3.24亿、3.3亿。
• 净利润分别为4886万、4414万、4631万，保持稳定。

毛利率与费用率

• 毛利率：从37%上升至43%，主要得益于原材料价格下降。
• 费用率：从20%上升至24%，费用增长抵消了毛利率提升。

现金流状况

• 经营活动现金流净额与净利润基本相当，经营状况相对较好。

存货与应收账款

• 应收账款：占营收比例38%-37%，客户付款周期较长，但风险可控。
• 存货：占流动资产比例29%-26%，公司采用批次生产模式，存货额度逐年下降，风险稳定。

小结

金陵体育作为国内领先的体育器材供应商，凭借品牌知名度、产品认证与赛事合作等优势，在体育器材市场中占据重要地位。尽管近年来收入和利润增长乏力，但受益于国家政策支持和体育产业快速发展，公司未来有望实现稳定增长。募投项目完成后，新增产能将有力支撑公司发展，提升市场竞争力。然而，公司需关注应收账款和存货管理，以及行业整体政策和市场环境的变化。