20170425-川财证券-川财证券体育产业双周报第5期：金陵体育：行业领先的体育器材供应商_19页_1mb

金陵体育行业分析报告总结

核心内容

金陵体育是一家行业领先的体育器材供应商，专注于体育器材和场馆设施的研发、生产、销售以及体育赛事服务。公司主要产品包括球类器材、田径器材、其他体育器材和场馆设施，其中球类器材占公司收入的50%，是其核心产品。

主要观点

• 行业前景广阔：国家对体育产业的大力扶持及居民体育健身意识的提升，为体育器材行业带来持续增长空间。
• 公司优势显著：金陵体育凭借品牌知名度、产品认证、赛事合作及研发能力，有望在未来保持稳定增长。
• 财务状况稳健：2014-2016年公司营收和净利润保持稳定，毛利率由37%提升至43%，但费用率上升部分抵消了毛利率的增长。
• 募投项目明确：公司计划募集2.2亿元用于体育器材产能扩建和研发中心建设，新增40万件产能，提升市场竞争力。

关键信息

财务指标

• 营收：2014年3.44亿，2015年3.24亿，2016年3.3亿。
• 净利润：2014年4886万元，2015年4414万元，2016年4631万元。
• 毛利率：由37%提升至43%，受益于原材料价格下降。
• 费用率：从20%上升至24%，销售费用和管理费用增长显著。
• 现金流：2015年和2016年经营活动现金流净额与净利润基本相当，经营状况良好。

募投项目

• 项目名称：体育器材产能扩建项目和研发中心用房项目。
• 投资总额：约2.2亿元。
• 产能提升：扩建后每年新增球类器材10万件、田径器材9万件、其他体育器材22万件。
• 建设周期：12个月。

优势点

• 品牌影响力：拥有“金陵”品牌，市场认可度高，多次获得行业奖项。
• 产品认证：获得国际篮联、排联、田联等认证，成为多个赛事的官方器材供应商。
• 赛事合作：与CBA、WCBA等赛事合作，提升市场地位。
• 研发能力：设立研发中心，推动产品创新和竞争力提升。

风险提示

• 产品销量自主生产比例：部分产品依赖外购，生产模式和商业模式尚不透明。
• 应收账款风险：公司应收账款占营收比例较高，但保持相对稳定，违约风险较小。
• 存货风险：存货金额较高，但占比逐年下降，风险可控。
• 体育概念股估值较高：市场对体育行业关注度提升，但估值压力可能影响投资回报。

市场表现

• 体育板块整体表现：中证体育指数下跌8.04%，沪深300下跌1.44%，体育板块排名垫底。
• 个股表现：
  • 力盛赛车：涨幅61.1%，成为两周涨幅最大的个股。
  • 其他个股：多数下跌，其中贵人鸟、莱茵体育、安妮股份等跌幅较大。
• 体育行业动态：力盛赛车、顾地科技、华录百纳等个股表现较好，但整体板块表现疲软。

双周要点

• 当代明诚收购新英体育：收购英超版权及分销团队，预计年收入10亿左右，提升公司在体育版权领域的竞争力。
• 政策支持：中共中央、国务院发布《中长期青年发展规划》，推动体育普及和产业发展。
• 公司公告：多只体育股发布年报，部分公司终止重组，如莱茵体育因未完成收购终止重组。
• 一级市场融资：光猪圈、说盟体育、水木智娱等项目获得融资，推动体育产业创新。

行业资讯

• 重要新闻：包括中资财团收购AC米兰、阿里体育与亚奥理事会合作、CAA设立合资公司等。
• 体育产业发展：体育用品行业增加值占体育产业总增加值的60%-70%，是核心部分。
• 政策动向：多项政策支持体育产业发展，包括青少年体育活动、冰雪运动发展等。

小结

金陵体育作为国内领先的体育器材供应商，凭借品牌影响力、产品认证和赛事合作等优势，有望在未来体育器材市场中保持稳定增长。尽管公司近期营收和利润增长有所放缓，但在国家政策支持和市场需求增长的背景下，其发展潜力较大。募投项目完成后，产能提升将为公司带来新的增长点，进一步巩固其市场地位。然而，公司仍需关注产品自主生产比例、应收账款和存货管理等风险因素，以确保持续稳健发展。