20180527-中泰证券-农林牧渔行业第22周周报_价值拐点出现_坚定推荐低估值养猪股_10页_827kb

报告摘要

农林牧渔行业第22周周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业周报指出，生猪板块的价值拐点已出现，推荐低估值养猪股。分析师认为，当前养猪股的估值已经处于低位，公司养殖成本降低和出栏量增加将推动长期资金配置，建议投资者把握当前时机。同时，禽链板块和饲料板块表现积极，市场行情有望持续，动保板块精选优质个股，继续推荐中牧股份和生物股份。

主要观点

生猪板块：价值拐点出现，推荐低估值个股

推荐逻辑：当前猪价虽有反弹，但分析师认为猪价底部尚未到来，推荐低估值养猪股，认为其头均市值和PB低于历史行业底部，是长期资金配置的最佳时机。
成本与出栏：预计下半年公司成本将持续降低，产能供应有力支撑出栏量计划。
现金流：公司现金流压力有限，市场无需过分担忧。
重点推荐标的：正邦科技。

禽链板块：中下游景气向上，行情可参与

景气度：未来1年禽链景气度有望持续向上，当前是参与行情的好时机。
行业背景：过去3年引种量持续较低，换羽资源稀缺，中游存在30%以上的换羽老鸡，未来将逐步退出市场。
推荐个股：益生股份、民和股份。

饲料板块：水产料景气度持续，推荐海大集团和大北农

海大集团：水产料保持20-25%以上增速，产品力提升，动保和种苗优势显著，综合服务体系构建了扩大市占率的基础。
大北农：Q1猪饲料销量增长15-20%，扣除激励费用后利润增速达20%，饲料业务增速超过25%，估值回落至历史低位。
建议关注：禾丰牧业。

动保板块：精选优质个股，推荐中牧股份和生物股份

中牧股份：在各大养殖集团份额快速提升，产品质量达到第一梯队，2018-20年口蹄疫市场苗有望超预期增长，国企改革目标将提升ROE。
生物股份：2季度大客户份额回升，结构均衡化，新产品持续贡献增量，业绩有望稳定增长30%。
投资逻辑：公司激励目标保障长期增长的确定性。

关键信息

估值表（2018年）

股票代码	股票名称	归属子行业	2018/5/26	2016EPS	2017EPS	2016PE	2017PE	投资评级
000998.sz	隆平高科	种植业	20.82	0.48	0.62	43.38	33.58	买入
002311.SZ	海大集团	饲料II	23.58	0.56	0.78	42.11	30.23	买入
600201.sh	生物股份	动物保健II	24.43	1.05	1.38	23.27	17.70	买入
600195.SH	中牧股份	动物保健II	22.34	0.65	0.96	34.37	23.27	买入
002714.SZ	牧原股份	畜禽养殖II	55.25	2.25	2.84	40.83	15.99	买入
002041.sz	登海种业	种植业	9.19	0.50	0.72	18.38	12.76	买入
002385.sz	大北农	饲料II	5.37	0.22	0.28	24.41	19.18	买入
603609.SH	禾丰牧业	饲料II	9.54	0.51	0.63	18.71	15.14	买入
002069.SZ	�獐子岛	渔业	4.31	0.11	0.29	0.38	14.86	增持

农业数据监测

猪价：瘦肉型猪价涨至10.59元/公斤（+6.22%），仔猪涨至24.21元/公斤（+3.51%），母猪跌至1560元/头（-3.11%），头均盈利跌至-302.33元/头（-7.22%）。
禽价：鸡苗平均收购价跌至2.53元/羽（-9.01%），山东毛鸡价格跌至3.93元/斤（-3.44%），北京鸡肉批发报价涨至13.8元/公斤（+1.47%），鸭苗价格跌至2.65元/羽（-39.77%）。
饲料价格：育肥猪配合饲料价跌至3.01元/公斤（-0.33%），肉鸡配合饲料价维持3.11元/公斤，蛋鸡配合饲料价维持2.86元/公斤，进口鱼粉跌至12.06元/公斤（-4.59%）。
大宗农产品价格：
- 玉米：国内现货价涨至1844.25元/吨（+0.05%），期货价涨至1779元/吨（+0.96%）。
- 大豆：国内现货价维持3520元/吨，期货价跌至3674元/吨（-0.19%）。
- 小麦：国内现货价跌至2448元/吨（-0.38%），期货价涨至2552元/吨（+2.16%）。
- 食糖：NYBOT主力合约价涨至12.46美分/磅（+6.86%），南宁糖现货价跌至5580元/吨（-1.41%），郑州白糖涨至5528元/吨（+0.25%）。
- 海产品：海参涨至120元/公斤（+9.09%），扇贝维持8元/公斤，鲍鱼维持150元/公斤。
- 水产品：鲤鱼、草鱼、鲫鱼价格维持稳定，均在14-16元/公斤。