20210131-天风证券-广联达-002410.SZ-业绩符合预期_八三_规划建筑全周期产品有望打通_3页_735kb

广联达（002410）总结

核心内容

广联达发布2020年业绩预告，全年营业总收入为40.05亿元，同比增长13.11%；归母净利润为3.3亿元，同比增长40.48%。公司业绩整体符合预期，预计全年现金流改善显著。Q4单季营业收入14.17亿元，同比增长8.67%；归母净利润1亿元，同比增长31.58%。将云转型相关合同负债还原后，营业总收入同口径同比增长14.86%，归母净利润同口径同比增长32.30%。

主要观点

• 云转型成果显著：造价业务收入达27.96亿元，同比增长14.03%；云收入16.22亿元，同比增长76.11%；签署云合同22.34亿元，同比增长59.55%；期末云合同负债15.06亿元，较期初增长68.55%。这表明云转型战略取得阶段性成功，未来随着云产品渗透率提升，公司有望拓展数据和解决方案服务，实现客单价提升。

• 数字施工业务稳步增长：施工业务预计全年收入9.44亿元，同比增长10.61%；Q4单季施工收入4.22亿元，同比增长25.6%。增长主要得益于公司加强施工应收账款回款，提升资金流动性。

• “八三”规划持续推进：公司将在“八三”规划期间重点投入施工和设计领域，通过数字项目集成管理平台打造模块化产品能力和整体解决方案能力，推动建筑全周期产品的打通，实现与建筑行业的深度融合。

• 投资建议：维持“买入”评级，将2020-2022年收入预测调整为40.05/50.82/64.75亿元，净利润预测调整为3.3/5.46/7.19亿元。公司已收购鸿业信息，布局数字设计业务，增强核心竞争力。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

财务预测摘要

• 营业收入：持续增长，2020年预计40.05亿元。
• 净利润：显著提升，2020年预计3.3亿元。
• 现金流：预计全年改善显著，Q4经营活动现金流为3.71亿元。
• 资产负债率：下降至33.52%，显示公司财务结构优化。
• ROE：从2018年的13.75%提升至2020年的9.28%，2022E预计达到17.18%。

风险提示

• 云化进程不及预期：可能影响公司未来增长。
• 产品客单价提升不及预期：可能影响盈利能力。
• 施工和设计业务发展不及预期：可能影响全周期产品战略推进。
• 业绩预告为初步核算数据：请以年报为准。

总结

广联达2020年业绩表现稳健，云转型业务增长迅速，施工和设计业务稳步发展。公司通过优化应收账款管理，改善现金流状况，并在“八三”规划背景下，加强核心技术研发，拓展数字设计领域，增强核心竞争力。尽管面临疫情等外部因素影响，公司仍有望在未来几年实现收入和利润的持续增长，维持“买入”评级。