20260428-开源证券-奥来德-688378.SH-中小盘信息更新_2026年Q1业绩高增_设备业务拐点显现_4页_884kb

报告摘要

奥来德 (688378.SH) 总结

核心内容

奥来德（688378.SH）近期发布2025年报及2026年一季报，显示公司业绩出现显著回升。2025年实现营收5.77亿元，同比增长8.27%，但归母净利润为0.72亿元，同比下降20.06%。2026年第一季度，公司营收和归母净利润分别达到2.35亿元和0.80亿元，同比增长53.55%和214.86%，其中扣非归母净利润同比增长337.88%。分析师团队维持“买入”投资评级，认为公司设备业务复苏及材料业务国产替代将带来长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

2025年：营收增长8.27%，但归母净利润下滑20.06%，主要受材料需求疲软及减值影响。
2026年Q1：营收与归母净利润分别同比增长53.55%和214.86%，业绩强劲反弹，显示出业务复苏迹象。
盈利预测：上调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.55亿元、4.20亿元和5.21亿元，对应EPS分别为1.36元、1.61元和1.99元。

2. 估值指标

PE（市盈率）：当前股价42.50元，对应2026年PE为32.1倍，2027年为27.2倍，2028年为21.9倍，估值逐步下降。
PB（市净率）：2026年为5.5倍，2027年为4.9倍，2028年为4.1倍，显示公司估值有进一步下行空间。
EV/EBITDA：2026年为25.7倍，2027年为19.8倍，2028年为16.7倍，估值持续优化。

3. 业务亮点

设备业务：受益于高世代线订单集中验收，业绩拐点显现。公司已中标京东方8.6代线6.6亿元蒸发源项目，确立在高世代线领域的先发优势。
材料业务：与京东方战略合作深化，有机发光材料已实现小批量稳定供货，市占率有望提升。PSPI材料已完成测试与验证，预计2026年实现稳定放量，推动材料业务增长。
钙钛矿设备：公司650mm×450mm规格钙钛矿蒸镀机已完成全流程组装与性能调试，已与多家头部光伏企业完成打样测试并顺利通过，具备第二增长曲线潜力。

关键信息

市场表现：公司股价在2025年一年内最高达44.18元，最低为15.31元，当前股价为42.50元。
总市值：111.11亿元，流通市值为102.41亿元，总股本2.61亿股，流通股本2.41亿股。
换手率：近3个月换手率为139.58%，显示市场关注度较高。
财务预测：
- 营收：2026年预计119.5亿元，同比增长107.1%；2027年149亿元，同比增长24.7%；2028年180.8亿元，同比增长21.3%。
- 净利润：2026年预计35.5亿元，同比增长391.2%；2027年42亿元，同比增长18.3%；2028年52.1亿元，同比增长24.0%。
- 毛利率：预计2026年为57.5%，2027年为56.4%，2028年为57.2%，呈现稳定趋势。
- 净利率：预计2026年为29.7%，2027年为28.2%，2028年为28.8%，盈利能力增强。
- ROE（净资产收益率）：预计2026年为17.2%，2027年为17.9%，2028年为18.8%，持续改善。