20220110-华泰期货-宏观资产负债表_PMI数据反弹_经济边际改善_16页_1mb

PMI数据反弹，经济边际改善总结

核心内容

本报告总结了2022年1月4日至1月7日期间中国宏观经济的主要变化，涵盖央行、财政、金融、企业、居民五大部门的数据和趋势。整体来看，尽管年初流动性有所收紧，但经济边际改善迹象逐渐显现，尤其体现在PMI数据反弹、部分信用债收益率下行以及房地产销售的边际回暖。

主要观点

央行流动性管理

• 逆回购操作：央行在该周共开展400亿元逆回购操作，其中周一无操作，周二至周五各100亿元，实现净回笼6600亿元。
• 资金面：尽管央行持续净回笼，但资金面整体保持宽松，14天回购利率下降近80bp，显示流动性充裕。
• 货币政策：流动性管理较为灵活，央行仍具备进一步发力的空间。

财政政策动态

• 利率债发行：当周一级市场共发行利率债15只，实际发行总额1052.5亿元，净融资401.6亿元，其中政金债净融资为401.6亿元。
• 二级市场：国债期货全线收跌，但1Y国债收益率下降6.4bp，显示市场对短期利率的预期有所降低。
• 政策发布：国务院办公厅发布《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，推动土地、劳动力、资本、技术及数据要素的市场化配置。

金融市场表现

• 同业存单：当周商业银行发行同业存单1676.5亿元，环比减少；国股行存单利率全部下跌，中小行则涨跌互现。
• 回购利率：银行间质押式回购日均量为5.05万亿元，较上周减少1.43万亿元，显示市场资金面偏宽松。
• SHIBOR利率：SHIBOR利率全线下跌，其中14天期跌幅最大，达120.59个基点，显示短期资金供给充足。

企业端变化

• 信用债发行：当周信用债发行量回升至2,831.35亿元，环比增加70.68%；净融资量为1,991.63亿元，环比增加2,550.69亿元。
• 信用债收益率：信用债收益率整体下行，1Y期收益率下降幅度最大，达到-5.89至-2.88bp；3Y期和5Y期收益率也有所下降。
• PMI数据：12月财新服务业PMI为53.1，较11月回升1个百分点，显示服务业扩张势头增强；财新综合PMI为53，显示经济边际改善。

居民端表现

• 房地产销售：新房成交面积425万平，同比-43.67%，但相较上月有所回升；二手房成交89万平，月度同比-49.05%，显示市场情绪有所改善。
• 土地市场：本周土地成交建面1531万平，成交总额257亿元，均同比下滑；但全国平均溢价率上升4.40%，显示市场信心有所恢复。
• 销售市场：销售市场成交弱势主要受节庆影响，但短期政策调整缓解了销售悲观预期，保障性租赁住房对冲了潜在开发投资下行风险。

关键信息

一周数据概览

信用债市场

• 发行量：当周信用债发行量为2,831.35亿元，环比大幅增加。
• 成交量：二级市场信用债成交量小幅下降至6,698.13亿元，环比-1.82%。
• 收益率：信用债收益率整体下行，显示市场情绪有所改善。

房地产市场

• 新房成交：当周新房成交面积425万平，同比-43.67%，但相较上月有所回升。
• 二手房成交：当周二手房成交面积89万平，月度同比-49.05%。
• 土地成交：土地成交建面1531万平，成交总额257亿元，均同比下滑；但溢价率上升4.40%。

结论

整体来看，尽管年初流动性管理较为紧缩，但经济边际改善迹象明显，尤其是在服务业和房地产市场。政策支持和市场预期改善为经济复苏提供了动力，信用债市场表现良好，收益率整体下行，显示市场信心增强。居民部门的房地产销售虽受节庆影响，但短期政策调整有助于缓解悲观预期，保障性租赁住房政策对冲了潜在的投资下行风险。