20211028-华泰期货-宏观资产负债表_工业企业利润增速仍在较高区间_但边际放缓_8页_912kb

工业企业利润增速边际放缓，宏观流动性变化分析

核心内容

10月27日，中国宏观市场各主要部门的流动性、价格及成交量变化反映出经济运行的结构性特征。工业企业利润增速保持在较高区间，但边际有所放缓；居民部门商品房销售表现分化，一线城市持续增长，二线城市明显下滑；金融和财政部门则显示出一定的波动和政策影响。

主要观点

• 工业企业利润增长：三季度全国规模以上工业企业利润同比增长14.3%，保持两位数增长，两年平均增长15.1%，增速较二季度略有回落，但总体仍处于良好增势。9月利润同比增长16.3%，增速较上月加快6.2个百分点，显示盈利状况有所改善。
• 资产负债率下降：盈利改善带动企业资产负债率继续走低，9月末企业资产负债率为56.3%，同比降低0.5个百分点，环比降低0.1个百分点。
• 宏观流动性变化：央行通过逆回购操作对冲流动性需求，实现单日净投放300亿元，但整体流动性边际收紧趋势显现。
• 居民部门商品房销售：一线城市商品房成交套数和面积均增长，二线城市则出现明显下滑，三线城市成交面积增长。
• 金融市场表现：国债期货窄幅震荡，主要利率债收益率全线上行；货币市场利率多数上涨，显示流动性趋紧。

关键信息

央行流动性操作

• 逆回购操作：10月27日，央行开展2000亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，实现单日净投放300亿元。
• 货币市场利率：隔夜回购利率大幅反弹，1天期报1.9370%，7天期报2.3576%，14天期报2.4763%，1个月期报2.7625%。

财政市场动态

• 国债期货：十年期主力合约涨0.01%，五年期主力合约跌0.02%，二年期主力涨0.01%。
• 现券市场：主要利率债收益率上行，10年期国开活跃券收益率上行0.59 bp，报3.337%；5年期国开活跃券收益率上行0.6 bp，报3.094%；10年期国债活跃券收益率上行0.5 bp，报2.98%；5年期国债活跃券收益率上行0.88 bp，报2.8238%。

企业端表现

• 信用债市场：10月27日，信用债收益率多数下行，全天成交近1300亿元，共成交1397只信用债。
• 企业信用利差：企业信用利差有所收窄，但整体仍呈现一定波动。
• 价格变动：上游生产端价格指数下降1.75%，下游消费端价格指数下降0.14%。

居民端表现

• 商品房销售：一线城市成交套数和面积分别增长56%和35%；二线城市成交套数和面积分别下降17%和18%；三线城市成交套数增长32%，面积增长40%。

各部门价量变化概览

相关研究

• 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：数据反映经济持续滞涨，关注本周MLF续作。
• 华泰期货宏观资产负债表月度报告：提出跨周期政策，强调稳货币、宽财政与定向宽信用。

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