20240716-天风证券-大北农-002385.SZ-24半年报业绩改善_转基因性状许可费已部分预收_3页_737kb

大北农（002385）公司报告总结

投资评级与目标价格
维持“买入”评级，目标价未更新，当前股价408元。

核心摘要

1. 业绩预警与展望
   2024年上半年预计亏损15-18亿元，同比减亏76%-81%。亏损主要来自生猪业务，但Q2已恢复盈利预期。下半年猪价景气度回升，公司通过数字化管理和委托生产模式提升盈利空间。

2. 业务分板块表现

   • 饲料业务：销量同比下降<10%，通过原料优化（如玉米替代）实现利润稳健。
   • 种业布局：转基因玉米种子推广面积预计增长15%-20%，已获性状许可费预收款（收费8-10元/亩），商业化进程加速。
   • 种业拓展：控股龙粳种业（持股66.59%），水稻业务并表贡献增长。

3. 财务预测

   • EPS：2024/2025/2026年预计为0.03/0.30/0.31元，毛利率、净利率逐步改善。
   • 估值：市盈率从30倍降至1330倍，市净率保持在15-20倍区间。

4. 风险提示

   • 原料价格波动风险、疫情及自然灾害风险、转基因政策不确定性、业绩预告需以年报为准。

5. 分析师观点
   公司种业技术领先，转基因商业化开启下种业业务有望成为新增长点；饲料业务基础扎实；下半年猪周期有望带动生猪盈利修复。建议关注转基因政策进展及种业数据。