20250903-兴证国际证券-华润万象生活-01209.HK-业绩稳健符合预期_高分红承诺持续兑现_4页_435kb

华润万象生活的证券研究报告保持“买入”评级，并总结其2025年上半年业绩稳健，符合市场预期。公司实现营业收入85.24亿元，同比增长6.5%，核心净利润20.11亿元，增长15.0%，体现了良好的增长势头。尽管经营性现金流覆盖倍数同比下降，但全年表现有望改善。公司承诺100%派息率，中期派息每股0.529元，高分红持续回馈股东，提升股东价值。

盈利质量稳步提升，毛利率同比提高1.1个百分点至15.9%，基础物业服务表现突出。物业管理面积增长至4.20亿平方米，聚焦有质量的增长和运营效率优化，非住宅销售表现强劲，同比增长13.2%。财务预测显示未来几年收入和利润将持续增长，每股收益预计分别为1.76元、1.96元和2.14元，对应PE估值分别降至20.2倍、18.0倍和16.5倍，估值相对合理。

风险因素包括商场出租率和租金收入不及预期、开业进度延误、轻资产业务推进缓慢等。整体而言，公司业绩稳健，分红政策可靠，建议关注其长期发展。报告强调了华润万象生活的市场地位和潜力，但需警惕外部风险。