中小盘IPO专题：“独角兽”IPO受青睐，反馈、上会等待阶段用时大幅缩短-20180309-新时代证券-14页-1mb

中小盘IPO专题总结

核心内容

2018年3月，证监会加快了IPO审核进程，显著缩短了反馈阶段和IPO批文等待阶段的时间。富士康从预披露到过会仅用时27天，远低于以往平均排队时间。此外，IPO批文核发数量也有所增加，且单只新股平均募资规模显著上升。

主要观点

1. IPO审核提速

• 2017年企业IPO平均用时为610天，较2016年的782天缩短了约21.99%。
• 反馈阶段和IPO批文等待阶段时间大幅缩短，分别减少了11.09%和78.57%。
• 截至2018年3月7日，已有388家IPO企业预披露待审核，其中121家已通过反馈阶段。

2. 发审委审核标准趋严

• 2018年年初以来，发审委共上会62家企业，其中25家成功过会，过会率为40.32%。
• 2018年2月至今，发审委审核过会率有所回升，达到61.1%。
• 发审委审核标准未放松，仍保持较严态势。

3. 新股开板涨幅下降

• 2018年第9周，新股平均开板涨幅为50.23%，较2018年2月的134.94%显著下降。
• 截至2018年3月7日，年初以来新股平均开板涨幅为186.82%，较2017年的264.65%也有所下降。

4. C类投资者打新收益下降

• 2018年C类投资者单只新股平均开板收益为0.97万元，较2017年的1.25万元下降了22.40%。
• C类投资者的网下实际中签率较2017年下降，且远低于网上中签率。

关键信息

1. 新股发行情况

• 2018年3月2日，证监会核发了3家新股的IPO批文，预计募集资金不超过14亿元。
• 2018年开年以来，IPO周均批文数约为4家，单只新股平均募资规模约12.6亿元，较2017年全年5.7亿元显著上升。

2. 发审委审核情况

• 2018年第10周，发审委仅审核了富士康一家企业，且成功过会。
• 2018年2月至今，发审委共审核18家企业，其中11家过会。

3. CDR成为“独角兽”回归A股的新途径

• CDR（中国存托凭证）为海外上市的“独角兽”回归A股提供了一种低成本的途径。
• 对于大体量的公司如BATJ，CDR的使用有助于降低私有化退市成本。

4. 不同投资者类型的表现

• A类投资者平均网下实际中签率为0.043%，B类为0.037%，C类为0.008%。
• A类和B类投资者的网下实际中签率较2017年略有上升，而C类投资者的中签率则下降明显。

重点跟踪企业

• 本批（2018W9批次）核发IPO批文的3家企业包括：彩讯科技（专注企业信息化的互联网信息技术服务商）、湖南盐业（湖南省最大盐企）、宏川智慧（石化行业仓储物流服务提供商）。
• 彩讯科技被重点推荐，因其具有较高的市场潜力和行业地位。

风险提示

• 宏观经济风险：市场波动可能影响新股发行和上市表现。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对IPO审核流程和结果产生影响。

相关研报

• IPO审核提速：反馈阶段和IPO批文等待阶段提速明显。
• 次新股说：本批彩讯科技值得重点跟踪(2018W9批次)。
• IPO严批趋势依旧，C类投资者网下打新稍显劣势。
• 次新股说：本批润建通信值得重点跟踪(2018W5批次)。
• 打新基金：规模趋小化，底仓配置成关键。
• 次新股说：本批江苏租赁值得重点跟踪(2018W4批次)。