20180309-新时代证券-中小盘IPO专题_独角兽_IPO受青睐_反馈_上会等待阶段用时大幅缩短_14页_744kb

中小盘 IPO 专题总结

核心内容

1. IPO 审核提速

   • 2017年企业IPO平均用时从2016年的782天缩短至610天，缩短约21.99%。
   • 2018年3月2日，富士康股份从预披露到过会仅用27天，远低于平均排队时间552天。
   • 2018年开年以来，IPO周均批文数约4家，单只新股平均募资规模约12.6亿元，较2017年全年显著上升。

2. 新股开板涨幅下降

   • 2018年第9周新股平均开板涨幅为50.23%，较2018年2月的134.94%大幅下降。
   • 2018年年初以来，新股平均开板涨幅为186.82%，较2017年的264.65%下降。
   • C类投资者单只新股开板收益下滑明显，降幅达22.40%，而A、B类投资者收益分别上升8.98%和12.90%。

3. IPO 批文与中签率

   • 截至2018年3月7日，已有过会但未获IPO批文的企业共25家，其中2018年过会企业15家。
   • 2018年开年以来，A、B类投资者平均网下实际中签率上升，C类投资者下降，且C类中签率远低于网上中签率。

4. “独角兽”回归A股的新途径

   • CDR（中国存托凭证）成为“独角兽”企业回归A股的可能途径，尤其适用于大体量企业，如BATJ等。
   • CDR有助于降低企业回归A股的资金成本，并减少对国家外汇储备的影响。

主要观点

• IPO 审核效率提升：富士康的快速过会反映了IPO审核流程的提速，尤其是反馈阶段和上会等待阶段。
• 市场预期变化：新股开板涨幅的下降表明市场对新股的炒作热情有所减弱，投资者收益预期趋于理性。
• 投资者结构分化：A、B类投资者在打新收益方面表现优于C类投资者，C类投资者在IPO中处于相对劣势。
• “独角兽”回归机制：CDR作为“独角兽”回归A股的替代方案，可能成为未来IPO的重要趋势。

关键信息

• 富士康：从预披露到过会仅27天，显著缩短了IPO周期。
• IPO 募资规模：2018年平均单只新股募资规模达12.6亿元，高于2017年5.7亿元。
• 开板涨幅：2018年新股平均开板涨幅为186.82%，较2017年下降。
• C类投资者收益：2018年C类投资者单只新股平均开板收益为0.97万元，较2017年下降22.40%。
• CDR：作为“独角兽”回归A股的新方式，具有较低成本和较小外汇影响，可能成为未来趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：市场环境变化可能影响IPO审核和新股表现。
• 新股发行制度变化：政策调整可能对IPO流程和投资者收益产生影响。

重点跟踪标的

• 彩讯科技：2018年3月2日获得IPO批文，专注于企业信息化的互联网信息技术服务商，值得关注。

相关研报

• IPO审核提速：反馈阶段和批文等待阶段提速明显。
• 次新股说：本批彩讯科技值得重点跟踪：详细分析彩讯科技的IPO情况。
• IPO严批趋势依旧：审核标准仍较严格，但过会率有所回升。
• 打新基金规模趋小化：底仓配置成为打新策略的关键。