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商业贸易行业总结

核心内容

中国电商行业持续保持领先全球的发展态势，同时新生电商的崛起为行业带来新的增长点。随着政策支持，海外“独角兽”企业回归A股的通道开启，为电商行业注入新的活力。此外，电商产业链、可选消费及线下零售整合仍是2018年重要的投资主线。

主要观点

• 政策支持：国务院发布试点意见，为海外“独角兽”回归A股和未上市创新企业A股上市提供政策指引，加速电商企业融资及上市进程。
• 电商增长强劲：2018年1-2月，实物电商销售额达9073亿元，同比增长35.6%，电商渗透率提升至14.9%。
• 新生电商机遇：在阿里、京东等传统电商巨头占据主导地位的同时，新兴电商平台在细分领域和区域市场中仍存在大量增长空间，如生鲜电商、社交电商、母婴电商等。
• 投资推荐：在2018年4月，推荐布局存在基本面预期差的优质公司，包括苏宁易购、南极电商、莱绅通灵、天虹股份、赫美集团等。

关键信息

电商行业现状

• 市场环境：中国电商发展得益于人口密度高和人工成本低的优势，成为全球最大的电商市场。
• 增长数据：2008-2016年中国电商交易规模从1286亿元增长至4.7万亿元，CAGR达56.9%；同期美国电商交易规模从9653亿元增至2.7万亿元，CAGR为13.7%。
• 移动电商：中国移动电商规模达3.4万亿元，占电商整体的72.6%，显著高于美国的24.5%。

新生电商崛起

• 细分领域：新生电商平台在生鲜、母婴、二手交易、社区O2O、农村电商等细分领域中崭露头角。
• 代表企业：如拼多多、网易严选、易果生鲜、美团点评、宝宝树、美菜网、转转等，各具特色，满足不同消费群体需求。

行业数据

• 社零总额：2018年1-2月，社零总额61082亿元，同比增长9.7%。
• 分品类增长：食品饮料、化妆品、日用品等品类增长较快，而文化办公、家具等品类增长放缓。
• 电商交易额：2017年全国电子商务交易额达29.16万亿元，同比增长11.7%。

行业资讯

• 政策动向：李克强签署《快递暂行条例》，加强快递行业监管。
• 国际合作：马云和蔡崇信投资美国租衣平台Rent the Runway，推动跨境电商发展。
• 物流创新：菜鸟开通首条洲际航线，助力实现“全球72小时必达”目标。
• 新零售发展：盒马与13家商业地产战略合作，探索线上线下一体化的创新模式。

风险提示

• 经济环境：经济下滑和高房价可能抑制终端消费需求。
• 全渠道整合：资金、技术、人才等瓶颈可能导致全渠道协同低于预期。
• 成本上涨：人工和租金成本上涨可能影响实体零售。
• 竞争加剧：电商持续分流实体零售，加剧行业竞争。

附录：重点企业数据（部分）

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-04-02

分析师信息

• 分析师：洪涛
• 执业编号：S0260514050005

联系人信息

• 联系人：贾雨朦
• 电话：021-60750604
• 邮箱：jiayumeng@gf.com.cn