20220815-光大证券-普利特-002324.SZ-2022年半年度报告点评_原材料成本高企业绩仍承压_海四达电源过户完成进军锂电产业_4页_713kb

公司研究总结：普利特（002324.SZ）2022年半年度报告点评

核心内容

普利特（002324.SZ）在2022年上半年实现营收24亿元，同比增长13.18%；但归母净利润仅为0.47亿元，同比下降46.16%。公司毛利率维持在历史底部，约为12%，主要受原材料成本高企影响。尽管如此，公司通过收购海四达电源，正式进军锂电产业，为未来业绩增长提供新动力。

主要观点

• LCP业务增长显著：公司改性聚烯烃和改性工程塑料业务营收分别同比增长13.94%和27.22%，显示LCP业务有较大发展潜力。
• 海四达电源资产过户完成：公司已取得海四达电源79.7883%的股权，后续可增资8亿元用于扩建锂电池产能。
• 锂电产能扩张：海四达电源原有产能为三元圆柱电池50820万Ah/年和磷酸铁锂电池37125万Ah/年，公司计划通过定增募集资金22亿元，进一步扩大产能。
• 盈利预测上调：由于海四达电源的并表，公司2022-2024年归母净利润预测分别为2.16亿元、3.96亿元和5.00亿元，分别上调10.3%、34.4%和26.33%。
• 估值合理化：公司PE和PB估值指标在2022-2024年间逐步下降，显示市场对其未来增长潜力的认可。

关键信息

股价与市场数据

• 当前价：17.14元
• 总股本：10.14亿股
• 总市值：173.81亿元
• 一年最低/最高：8.87元 / 19.00元
• 近3月换手率：104.56%

半年报关键数据

• 2022H1营收：24亿元（+13.18%）
• 2022H1归母净利润：0.47亿元（-46.16%）
• 2022Q2营收：11.03亿元（+1.16%）
• 2022Q2归母净利润：0.22亿元（+79.93%）

资产过户与产能规划

• 海四达电源股权：公司已持有79.7883%，后续可增资8亿元提升至87.0392%
• 项目投入：用于年产2GWh高比能高安全动力锂离子电池及电源系统二期项目和年产12GWh方型锂离子电池一期项目（年产6GWh）
• 预计收益：前一项目建成后年均营收46.4亿元，年均净利润3.53亿元；后一项目建成后年均营收9.80亿元，年均净利润1.03亿元

盈利预测与估值

风险提示

• 原材料价格波动：可能对毛利率和利润产生负面影响
• 产能建设不及预期：可能影响项目收益
• 下游需求不及预期：可能影响整体销售
• 客户验证风险：新产品或新市场可能面临客户接受度问题

总结

普利特在2022年上半年虽受原材料成本高企影响，业绩仍承压，但通过收购海四达电源，正式进入新能源电池行业，为公司开辟第二增长曲线。LCP业务表现良好，具备放量潜力，而海四达电源的产能扩张将为公司带来显著收益增长。分析师维持“增持”评级，认为公司未来发展前景乐观。