20221029-国元证券-东方财富-300059.SZ-2022年第三季度报告点评_经营业绩短期承压_长期成长趋势不改_4页_1mb

报告摘要

东方财富（300059.SZ）2022年第三季度报告总结

核心内容

东方财富在2022年第三季度受到宏观环境和市场景气度等外部因素影响，业绩短期承压。然而，公司长期成长趋势依然向好，尤其是在财富管理业务方面表现突出。

主要观点

业绩表现：
- 2022年第三季度营业收入为32.53亿元，同比下滑15.62%；前三季度累计营业收入为95.61亿元，同比仅下滑0.78%。
- 第三季度归母净利润为21.50亿元，同比下滑14.24%；前三季度累计归母净利润为65.94亿元，同比增长5.77%。
- 费用方面，公司持续加大研发投入，前三季度销售、管理、研发费用分别为3.75亿、16.73亿、7.16亿元，同比增速分别为-9.92%、28.45%、49.63%。
现金流情况：
- 经营活动产生的现金流量净额为-38.96亿元，同比下滑170.10%，主要由于代理买卖证券及回购业务产生的现金流减少，而融出资金业务带来的现金流增加。
- 投资活动产生的现金流量净额为-6.26亿元，同比增长94.71%。
- 筹资活动产生的现金流量净额为1.09亿元，同比下滑99.60%。
财富管理业务优势：
- 天天基金在2022年9月末的股票+混合公募基金保有规模位居市场第三，达到5078亿元；非货币市场公募基金保有规模为6695亿元。
- 大规模基金保有量将为公司带来较高的尾随佣金收入，保障公司未来持续成长。
盈利预测与投资建议：
- 公司未来成长空间广阔，作为国内较为稀缺的互联网服务平台，具有较高的市场潜力。
- 调整2022-2024年营业收入预测至138.64亿、168.07亿、199.91亿元；归母净利润预测为92.06亿、112.26亿、133.55亿元，EPS分别为0.70元、0.85元、1.01元。
- 调整2022年目标PE至35倍，对应目标价为24.50元，维持“买入”评级。

关键信息

当前股价：15.37元
52周最高/最低价：38.78元 / 15.37元
A股流通股：11088.67百万股
A股总股本：13214.16百万股
流通市值：170432.87百万元
总市值：203101.68百万元

风险提示

国内证券市场股票交易额增长低于预期
证券行业竞争加剧
金融监管及政策法规趋严
资产管理业务发展不及预期

附表：盈利预测（单位：百万元）

财务数据和估值	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	8238.56	13094.32	13863.77	16806.66	19990.59
归母净利润	4778.10	8552.93	9205.68	11226.15	13354.95
EPS（元）	0.55	0.83	0.70	0.85	1.01
P/E	42.51	23.75	22.06	18.09	15.21

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	94.69	58.94	5.88	21.23	18.94
归母净利润增长率(%)	160.91	79.00	7.63	21.95	18.96
毛利率(%)	93.12	94.93	94.65	94.64	94.59
净利率(%)	58.00	65.32	66.40	66.80	66.81
ROE(%)	14.41	19.42	17.56	17.92	17.87
资产负债率(%)	69.95	76.20	69.97	67.69	64.63
净负债比率(%)	6.71	6.27	7.41	6.85	6.59
流动比率	1.38	1.36	1.51	1.56	1.63
速动比率	1.38	1.36	1.51	1.56	1.63
P/B	6.13	4.61	3.87	3.24	2.72
EV/EBITDA	23.94	13.31	12.71	10.51	8.89

投资评级说明

投资评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上