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东方财富（300059）2022年一季报总结

核心内容概述

东方财富发布2022年第一季度财务报告，整体业绩符合市场预期。公司实现营业总收入31.96亿元，同比增长10.6%；归母净利润21.71亿元，同比增长13.6%。同时，公司归母净资产达到596.18亿元，同比增长35.37%。尽管基金业务收入因市场波动有所下滑，但证券业务和投资收益表现亮眼，尤其是研发费用大幅增长，显示出公司在技术投入上的决心。

主要观点

• 收入端表现：

  • 证券经纪业务：市占率持续提升，证券手续费及佣金净收入同比增长29%至13.50亿元，主要受益于西藏地区股票交易市占率的提升。
  • 证券两融业务：两融余额同比增长1.1%至16728亿元，东财转3可转债转股带来资本补充，公司两融市占率提升至2.37%，带动利息净收入同比增长37%至6.06亿元。
  • 基金业务：受市场波动影响，基金业务收入同比下降11%至12.40亿元，但基金代销业务保持增长，非货币公募基金保有量达6739亿元，权益类公募基金保有量达5371亿元。

• 成本端变化：

  • 营业成本：同比下降34%至1.34亿元，主要由于基金交易量下滑。
  • 销售费用：同比下降27%至1.14亿元。
  • 管理费用：同比增长26%至5.07亿元。
  • 研发费用：同比增长94%至2.29亿元，主要用于优化交易开户平台、用户交互服务平台和分布式千万级并发用户系统。

• 投资收益：

  • 交易性金融资产：大幅增加，投资收益同比增长176%至4.47亿元。
  • 公允价值变动收益：因权益市场波动为-2.55亿元，较2021Q1下降。
  • 非经常性收益：政府补助带来其他收益同比增长2025%至1.93亿元。

• 盈利预测与估值：

  • 基于市场波动，公司2022-2024年归母净利润预测分别为101.50亿元、130.12亿元、163.45亿元，同比增长18.68%、28.19%、25.61%。
  • EPS预计为0.77元、0.98元、1.24元，对应P/E分别为27.14倍、21.17倍、16.86倍。
  • 维持“买入”评级，认为公司市占率将持续提升，巩固零售财富管理龙头地位。

关键信息

• 市场数据：

  • 收盘价：20.85元
  • 一年最低/最高价：20.61/38.78元
  • 市净率：3.85倍
  • 流通A股市值：231,198.79百万元
  • 总市值：275,515.29百万元

• 基础数据：

  • 每股净资产：5.41元
  • 资产负债率：70.62%
  • 总股本：13,214.16百万股
  • 流通A股：11,088.67百万股

• 风险提示：

  • 市场活跃度下滑
  • 疫情控制不及预期
  • 宏观经济下滑

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

相关研究

• 《东方财富(300059)：2021年报点评：财富管理龙头持续增长，核心业务阿尔法显著》（2022-03-19）
• 《东方财富(300059)：“东财转3”行使提前赎回权利，资本金有望尽快补充》（2022-01-25）
• 《东方财富(300059)：证券业绩保持高增，静待资本进一步补充》（2022-01-21）

总结

东方财富2022年第一季度业绩整体符合预期，证券业务和投资收益表现突出，研发费用大幅增加，显示出公司在技术领域的持续投入。尽管基金业务因市场波动有所下滑，但其保有量和市占率仍保持增长态势。公司维持“买入”评级，长期发展潜力被看好，但需警惕市场活跃度、疫情和宏观经济等风险因素。