PTA期货季报：四季度成本端将主导PTA走势-20231010-国元期货-16页_1mb

国元期货：2023年四季度PTA走势分析总结

一、核心内容概述

2023年四季度PTA市场走势将主要由成本端主导，受原油价格波动、PX供应变化、PTA供给端宽松及终端纺织业出口情况等多重因素影响。整体来看，四季度PTA市场供应偏宽松，库存或有累库迹象，但成本端波动较大，将对价格形成重要影响。

---

二、主要观点与关键信息

2.1 四季度油价波动加大，对化工品成本端影响较强

• 三季度油价走势：9月份油价因OPEC+自愿减产政策达到年内高点，随后受美元走强、美债收益率上升及EIA数据影响，高位回落。
• 四季度油价展望：油价存在较大波动，受地缘政治（如巴以冲突）、美联储加息政策及OPEC+会议（11月26日）影响，不确定性较高。
• 对PX的影响：PX价格受原油成本影响较大，但调油需求下降可能缓解其上涨压力。

2.2 四季度PX供应或将处于供需紧平衡状态

• 三季度PX供应情况：PX进口量维持低位，叠加PTA装置开工变化，导致市场供应偏紧。
• 四季度供应预期：PX进口量可能小幅回升，但下游PTA装置开工率若维持高位，PX仍将处于紧平衡状态。
• 新增产能：2023年已投产770万吨，2024-2025年新增产能达800万吨，对PX需求持续增加。

2.3 四季度PTA供给端将维持宽松局面

• 三季度PTA库存情况：PTA社会库存及工厂库存均处于低位，但9月受出口下滑影响，库存开始累库。
• 四季度新增产能：预计四季度新增产能1020万吨，若无意外延期，将对PTA市场形成明显供应压力。
• 检修情况：10月中旬将有部分装置检修，但整体开工率仍维持在8成以上，供给宽松态势延续。

2.4 四季度聚酯市场装置开工率存在回升的预期

• 三季度聚酯开工情况：聚酯综合开工率维持在9成以上，涤纶长丝开工率远高于去年同期。
• 四季度预期：亚运会结束后，聚酯开工率或有所回升，但受年底淡季影响，回升幅度有限。
• 利润修复：三季度聚酯利润由PX向下游转移，涤纶FDY利润修复至300元/吨以上。

2.5 四季度终端纺织业出口市场有待于验证

• 国内终端市场：三季度终端织造业开工率维持在65.59%，较去年同期有所提升，但较9月中旬略有回落。
• 出口情况：1-8月家用纺织品出口同比下降1.5%，服装出口同比下降9.4%，但8月家纺出口有所回升。
• 出口不确定性：受国际需求疲软、地缘冲突及美联储加息影响，出口市场存在较大不确定性，对PTA支撑有限。

---

三、后市展望

• PTA供应预期：四季度PTA供应宽松，库存可能累库，但加工费低迷限制产量扩张。
• 成本端主导：原油价格波动较大，PX价格或维持高位，成本端将主导PTA走势。
• 市场不确定性：需关注装置检修、新增产能及出口市场变化，综合判断PTA价格走势。

---

四、图表与数据来源

• 图表1：PTA主力合约价格走势图（元/吨）
  数据来源：博易大师，国元期货

• 图表2：布油连续合约价格走势图（美元/桶）
  数据来源：博易大师，国元期货

• 图表3：PX裂解价差图（美元/吨）
  数据来源：隆众资讯，国元期货

• 图表4：PX装置开工率图（%）
  数据来源：隆众资讯，国元期货

• 图表5：PX进口量图（吨）
  数据来源：海关总署，国元期货

• 图表6：PX 2023年新增装置（万吨）
  数据来源：隆众资讯，国元期货

• 图表7：PTA装置开工率及库存图（%）
  数据来源：wind，国元期货

• 图表8：PTA 2020-2023年出口情况（吨）
  数据来源：隆众资讯，国元期货

• 图表9：PTA社会库存图（万吨）
  数据来源：隆众资讯，国元期货

• 图表10：PTA工厂库存天数图（天）
  数据来源：隆众资讯，国元期货

• 图表11：PTA加工费图（元/吨）
  数据来源：隆众资讯，国元期货

• 图表12：PTA 2021-2024年新增装置（万吨）
  数据来源：隆众石化，国元期货

• 图表13：聚酯各品种价格走势图（元/吨）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表14：聚酯开工率图（%）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表15：聚酯工厂PTA原料库存图（天）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表16：涤纶短纤价格、加工费图（元/吨）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表17：涤纶FDY成本、利润图（元/吨）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表18：涤纶DTY价格、成本、利润图（元/吨）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表19：涤纶POY价格、成本、利润图（元/吨）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表20：下游聚酯各品种库存图（天数）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表21：中国轻纺城成交量图（万米）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表22：纺织纱线、织物及制品出口量图（万美元）
  数据来源：wind、国元期货

• 图表23：服装及衣着附件出口量图（万美元）
  数据来源：wind、国元期货

---

五、免责声明

• 本报告著作权归国元期货有限公司所有，未经授权不得复制、转载、引用等。
• 报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，国元期货不承担因使用本报告造成的损失。

---

六、联系方式

国元期货总部

地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B
电话：010-84555000

合肥分公司

地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607
电话：0551-62895515

福建分公司

地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即磐基商务楼2501室）
电话：0592-5312922

大连分公司

地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B
电话：0411-84807840

西安分公司

地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室
电话：029-88604088

上海分公司

地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层（实际楼层13层）04室
电话：021-50872756

广州分公司

地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元
电话：020-89816681

合肥营业部

地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层
电话：0551-68115888

郑州营业部

地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室
电话：0371-53386809

青岛营业部

地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户
电话：0532-66728681

深圳营业部

地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B
电话：0755-82891269

杭州营业部

地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室
电话：0571-87686300

通辽营业部

地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧
电话：0475-6380818

上海中山北路营业部

地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室
电话：021-52650802、021-52650801

北京分公司

地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室
电话：010-84555050