20181023-东北证券-道明光学-002632.SZ-业绩维持高增速_车牌膜再下一城_4页_1mb

报告摘要

道明光学（002632）公司点评总结

核心内容

道明光学（002632）是一家主要从事化学制品和化工业务的公司，近期发布了一份证券研究报告，对其2018年前三季度的业绩表现及未来发展前景进行了分析。报告对公司的股票评级为“买入”，并对其财务表现和市场拓展给予了积极评价。

主要观点

业绩高增长：公司2018年前三季度实现营收8.64亿元，同比增长61.92%；归母净利润1.67亿元，同比增长101.26%；扣非后归母净利润1.61亿元，同比增长199.22%。第三季度业绩继续保持高增长，营收和净利润分别同比增长35.88%和139.28%。
新增合并单位：业绩的大幅增长部分归因于新增合并单位华威新材料公司。
新能源车牌膜中标：公司被确认为广东省公安厅2018-120新能源汽车号牌生产半成品及烫印膜耗材的两个中标单位之一，中标预算为1877万元，预计公司中标总价约为938万元。
市场扩张：新能源车牌膜的采购模式由单纯的车牌膜向车牌生产半成品转变，提升了产品价值量。公司作为国内少数有能力生产此车牌膜的企业，有望在这一趋势下进一步扩大市场份额。
未来盈利预测：预计公司2018-2020年的归母净利润分别为2.78亿元、3.76亿元和4.84亿元，对应PE分别为15倍、11倍和9倍，显示公司盈利能力和估值水平持续提升。
估值指标：公司市盈率（P/E）从2017年的34.32倍降至2020年的8.78倍，市净率（P/B）也持续下降，显示市场对公司未来增长的预期增强。
财务指标：公司毛利率稳定在38.58%至39.36%之间，净利润率稳步提升，从2017年的15.34%提升至2020年的20.40%。同时，公司运营效率指标（如应收账款和存货周转率）保持良好，资产负债率持续下降，偿债能力增强。

关键信息

财务摘要

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	52.2	80.7	14.93	19.11	23.71
归母净利润（亿元）	4.9	12.4	27.8	37.6	48.4

股票数据

项目	数据
6个月目标价（元）	8.80
收盘价（元）	6.78
12个月股价区间（元）	5.82~11.39
总市值（百万元）	4,247
日均成交量（百万股）	10

财务与估值指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
每股收益（元）	0.20	0.44	0.60	0.77
每股净资产（元）	2.93	3.36	3.93	4.67
每股经营性现金流（元）	0.20	0.50	0.48	0.69
营业收入增长率	54.62%	85.03%	27.98%	24.10%
净利润增长率	154.06%	124.43%	35.36%	28.66%
毛利率	38.58%	38.83%	39.36%	39.27%
净利润率	15.34%	18.60%	19.68%	20.40%
流动比率	2.62	3.75	3.98	4.29
速动比率	1.91	2.44	2.64	2.95