20260510-太平洋-道明光学-002632.SZ-反光材料基本盘稳固_石墨烯导热膜持续成长_4页_376kb

道明光学（002632）总结

核心内容

道明光学是一家专注于反光材料和新材料研发的公司，其核心业务包括反光材料和石墨烯导热膜等。公司近年来在反光材料领域保持稳健增长，同时在石墨烯导热膜等新兴领域实现了显著的减亏与增长。

主要观点

• 反光材料基本盘稳固：作为公司主要收入来源，反光材料业务2025年实现营收10.52亿元，占总营收的70.52%，毛利率维持在44.99%的高位。
• 内销增长对冲外销下滑：2025年，反光材料内销增长6.99%，而外销下滑6.62%，整体保持稳定。
• 石墨烯导热膜业务持续成长：2025年，石墨烯导热膜等新材料业务营收达1.61亿元，同比增长15.11%，毛利率从-8.27%改善至-3.37%，减亏效果显著。
• 产品拓展与应用深化：公司已在智能手机、游戏手机、折叠屏手机、平板显示等传统3C领域实现石墨烯散热膜的稳定商用，未来将拓展至服务器、新能源汽车电控系统等高热流密度应用领域。
• 经营稳健，合同负债增长：尽管2026年一季度收入和利润有所下滑，但公司合同负债增长71.18%，显示业务持续拓展和客户订单增加。
• 盈利预测乐观：预计公司2026-2028年EPS分别为0.37元、0.43元、0.48元，给予“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 昨收盘价：11.66元
• 总股本/流通股本：6.25亿股/5.74亿股
• 总市值/流通市值：72.83亿元/66.98亿元
• 12个月内最高/最低价：16.56元/8.09元

财务表现（单位：亿元）

财务指标预测

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进展不及预期
• 行业产能过剩
• 需求下滑
• 行业竞争加剧

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下

公司评级

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下

总结

道明光学在反光材料领域保持稳健增长，同时通过石墨烯导热膜等新材料业务实现显著减亏与增长。公司经营状况良好，财务指标预测显示未来三年净利润及EPS稳步上升，投资建议为“买入”。尽管存在一定的行业风险，但公司展现出较强的业务拓展能力和盈利能力，值得投资者关注。