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白糖期货早报-2022年4月18日总结

核心内容概述

本报告为2022年4月18日白糖期货早报，重点分析了白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体市场呈现震荡偏多的态势，但需关注供应缺口变化及外糖走势对价格的影响。

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市场基本面

• 全球供应缺口调整：IOS下调21/22年度全球糖市供应缺口为193万吨，较之前预测的255万吨有所减少，但仍存在缺口，利多市场。
• 国内产销情况：
  • 2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率38.04%，较去年同期39.01%略有下降。
  • 2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨，显示进口量受控。
• 库存情况：
  • 截至2022年2月底，国内工业库存444.66万吨，国储库存约707万吨。
  • 2022年新糖库存同比下降，销售压力有所缓解。

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基差与价格走势

• 基差情况：
  • 柳州现货价格为5920元/吨，SR2209合约基差为-145元/吨，现货贴水期货，偏空。
  • SR2205合约基差为-44元/吨，SR2301合约基差为-281元/吨。
• 盘面走势：
  • 20日均线向上，K线在均线上方，显示短期偏多趋势。
• 国际糖价：
  • 国际食糖价格为18.0-21.0美分/磅，国内价格在5650-6150元/吨区间波动。

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进口与库存分析

• 进口价差缩小：
  • 进口巴西糖和泰国糖的加工后价格分别为6702元/吨和637元/吨，内外价差有所缩小。
• 进口量：
  • 2021年1-2月中国进口量为82万吨，同比减少23万吨，显示进口管控趋严。

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供需平衡表分析

全球供需平衡表（USDA）

年份	期初库存（万吨）	食糖总产量（万吨）	总供应量（万吨）	总消费（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2021年	48,756.00	181,082.00	284,064.00	238,407.00	45,657.00	19.15
2020年	48,775.00	179,855.00	282,616.00	236,772.00	45,844.00	19.36
2019年	53,133.00	166,285.00	273,370.00	224,595.00	48,775.00	21.72

库存消费比逐年下降，显示全球供需趋于紧张。

中国供需平衡表（布瑞克国内）

年份	期初库存（万吨）	产量（万吨）	进口（万吨）	国内总供给（万吨）	国内总消费（万吨）	期末库存（万吨）	库存消费比
2022年	10732	9000	4500	24232	14770	9462	64.06
2021年	11932	9600	4000	25532	14800	10732	72.51

国内库存消费比上升，显示供应压力有所缓解。

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主要观点与市场预期

利多因素

• 21/22年度全球糖市供应缺口仍存在，支撑市场。
• 新糖销售均价5750元/吨，显示市场对新糖的消化能力。
• 全球库存消费比下降，国内库存消费比提升，供需结构偏紧。

利空因素

• 下一年度预测产量增加，供应缺口可能缩小。
• 进口量受控，走私打击力度加大，可能影响市场供应。

市场预期

• 随着新糖库存见顶，销售压力减弱，远月合约可能走出震荡模式，向上突破概率增加。
• 主力合约SR2209换月，远月合约可能呈现震荡偏多趋势。
• 盘中回落时可考虑短多操作。

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交易策略建议

• 中长期趋势：震荡偏多，关注供应缺口变化及外糖走势。
• 短期操作：盘中回落可考虑短多，但需警惕供应缺口缩小带来的压力。

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附图说明

• 白糖基差图：展示柳州现货与期货主力合约SR2209的基差关系。
• 进口价差图：显示内外糖价差变化趋势。
• 白糖月度进口量图：反映中国白糖进口量的变动情况。
• 产销率图：显示国内白糖产销率的变化趋势。
• 新糖库存图：展示新糖库存水平的波动。
• 供需平衡表图：辅助理解供需变化趋势。

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风险提示

• 市场信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 分析意见可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 报告内容不得用于商业用途，未经授权不得传播或复制。

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免责声明

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