20220619-广州期货-一周集萃_油脂_短期供应增加_油脂市场承压下行_11页

油脂市场研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的走势及影响因素，涵盖棕榈油、豆油、菜籽油三种主要油脂品种。报告指出，本周油脂市场整体承压下行，主要受到供应增加、需求疲软以及地缘政治和能源危机等因素影响。

主要观点

1. 市场走势

• 本周油脂市场整体高位回调，棕榈油、豆油、菜籽油分别下跌6.74%、4.48%、6.10%。
• 各品种成交量和持仓量均有不同程度的下降。

2. 供给情况

• 印尼出口加速：印尼取消出口禁令后，继续加快棕榈油出口，于周三晚签发602,142吨出口许可，出口费上限也有所调整。
• 马来产量恢复缓慢：5月份马来棕榈油产量环比减少0.1%，出口量环比增加28.9%，但受劳工短缺影响，产量恢复仍面临挑战。
• 南美大豆减产：南美大豆减产导致豆油原料供应偏紧，陈作供应不足。
• 加拿大菜籽减产：加拿大菜籽大幅减产，叠加2022年播种面积减少，导致菜油供需双弱。

3. 需求情况

• 豆油需求略有回暖：随着疫情缓解，下游需求有所增加，但豆粕胀库导致油厂开机率下滑，豆油库存小幅回落。
• 棕榈油需求待观察：棕榈油价格大跌，进口利润倒挂逐渐缩窄，国内新增买船，需求恢复仍需时间。
• 菜油需求疲软：菜油价格维持高位，但下游需求仍显疲软。

4. 库存变化

• 豆油库存下降：豆油港口库存周度下跌0.7%，豆油库存有所缓解。
• 棕榈油库存增加：棕榈油港口库存周度上涨4.3%，但整体库存仍偏低。
• 菜油库存下降：油厂菜油库存周度下跌至2.55万吨。

5. 成本与利润

• 进口利润改善：棕榈油进口利润逐渐回暖，但油菜籽压榨利润亏损仍较大。
• 大豆压榨利润上升：大连进口大豆压榨利润为335元/吨，显示市场对大豆的需求有所恢复。

6. 价差表现

• 基差走势分化：棕榈油基差缩窄至4014元/吨，豆油基差走阔至876元/吨，菜油基差走阔至633元/吨。
• 近远月价差缩窄：棕榈油9-1价差缩窄至370元/吨，豆油9-1价差缩窄至268元/吨，菜油9-1价差缩窄至494元/吨。
• 豆棕价差走阔：豆棕FOB价差走阔至112.2美元/吨，豆棕09合约价差走阔至618元/吨，显示豆油相对棕榈油更具价格优势。

关键信息

1. 供应端

• 印尼出口政策变化：印尼出口政策放宽，出口许可签发量增加，导致棕榈油供应增加。
• 马来产量恢复受阻：马来产量受劳工短缺影响，恢复缓慢，出口量增长但产量未同步提升。
• 南美和加拿大供应不足：南美大豆减产，加拿大菜籽大幅减产，影响豆油和菜油供应。

2. 需求端

• 下游需求有限：尽管疫情有所缓解，但油脂需求仍未明显回暖，尤其是菜油。
• 进口需求待观察：印度虽下调进口基础价格，但尚未大量采购，季节性需求预计在9月份。

3. 外部因素

• 地缘政治影响：俄乌局势未缓解，油脂供应仍偏紧，市场承压。
• 能源危机持续：国际原油价格波动仍对油脂市场产生影响。

行情展望

• 棕榈油：短期供应增加，价格承压，关注10250元/吨支撑。
• 豆油：需求回暖，库存下降，关注11050元/吨支撑。
• 菜油：供需双弱，价格维持高位，关注13300元/吨支撑。
• 市场趋势：油脂市场整体偏弱，短期难改跌势，建议关注豆棕套利及油稻套利机会。

风险因素

• 印尼出口政策：印尼出口政策变化可能影响棕榈油市场。
• 南美天气炒作：南美天气变化可能影响大豆产量及供应。
• 原油波动：国际原油价格波动将对油脂价格产生影响。
• 地缘政治：俄乌局势影响油脂供应及市场情绪。
• 油脂抛储：政府可能进行油脂抛储，影响市场供需。
• 马来劳工问题：马来劳工短缺问题可能持续影响产量恢复。

操作建议

• 短期策略：油脂市场整体偏弱，建议关注豆棕套利及油稻套利机会。
• 支撑位关注：棕榈油关注10250元/吨，豆油关注11050元/吨，菜油关注13300元/吨。

相关报告与信息

• 历史报告参考：此前报告指出印尼出口限制放宽、市场供应担忧情绪加剧、原油波动风险加剧等。
• 最新行业动态：
  • 马来西亚棕榈油出口量在6月1日至15日间出现波动。
  • 印尼提高棕榈油出口配额至225万吨。
  • 印度下调毛棕榈油、豆油进口基础价格。
  • 美国NOPA数据显示5月份大豆加工量环比上升4.6%。

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