20220619-广州期货-一周集萃_沪铜_短期或呈超跌反弹_中期仍将承压下行_9页_1mb

沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了沪铜2207合约在2022年6月17日当周的市场表现及基本面情况，指出铜价在短期内可能呈现超跌反弹，但中期内仍将面临下行压力。报告结合宏观经济、库存变化、消费数据及市场情绪等多方面因素，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

1. 短期铜价或超跌反弹

• 铜价走势：沪铜2207合约当周收盘价为69740元/吨，周跌幅为4.01%，整体呈回落态势。
• 技术面与情绪面：铜价高位压力释放，技术面存在修复需求，叠加国内宽松政策支持，短期或有反弹机会。
• 操作建议：前期空单可考虑部分止盈。

2. 中期铜价承压下行

• 宏观经济压力：美联储激进紧缩政策（如75个基点加息）可能加剧全球经济衰退风险。
• 利率预期：鲍威尔预计2022年夏季末联邦基金利率将升至2.0%-3.0%，年底可能达到3.0%-3.5%。
• 中期趋势：在高利率环境下，铜价中期仍面临下行压力。

3. 下游消费边际改善

• 采购行为：铜价下跌促使下游企业逢低入市采购，消费情绪有所回暖。
• 库存支撑：三大交易所+上海保税区库存合计约45.1万吨，仍处于近几年同期偏低水平，对价格形成一定支撑。
• 精废价差：精废价差收窄至500元以下，显示精铜经济性提升，有利于精铜消费。

关键信息

市场数据

• 沪铜2207合约：周跌幅4.01%，收盘价69740元/吨。
• LME现货升贴水：回升至5.25美元/吨。
• 库存情况：
  • SHFE库存周环比+3784吨。
  • LME库存周环比+275吨。
  • 三大交易所显性库存周环比+3930吨。
• 精废价差：收窄至500元以下，废铜经济优势显现。

产业基本面

• 铜矿进口：5月铜矿进口量同比+12.5%，环比+16.2%，创单月历史新高。
• 精炼铜产量：
  • 5月国内精炼铜产量91.2万吨，同比增长4.7%。
  • 1-5月累计产量440万吨，同比增长3.2%。
• 铜材产量：
  • 5月铜材产量180.3万吨，同比下降3.3%。
  • 1-5月累计产量826万吨，同比增长0.1%。
• 下游开工率：
  • 5月铜杆开工率62.24%，环比+9%。
  • 铜板带开工率74.62%，环比+1.62%。
  • 铜管开工率77.23%，环比+13.23%。

市场情绪与持仓

• CFTC持仓：非商业净空持仓收窄至3714手，空头态度不坚定。
• TC变化：进口铜精矿TC周环比下降1.36美元/吨，但硫酸价格维持高位。

风险提示

• 国内低库存去化风险：在低库存背景下，若继续大幅去化，可能对铜价形成下行压力。
• 宏观经济不确定性：美联储政策及全球经济形势可能对铜价产生持续影响。

相关报告与数据来源

• 历史报告：
  • 2022年3月铜价高位震荡。
  • 4月铜价受疫情影响维持高位震荡。
  • 5月铜价反弹，但库存表现决定反弹高点。
  • 6月铜价承压运行，因美元指数走强。
• 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、中国海关总署、国家统计局、广州期货研究中心。

研究中心简介

• 核心价值观：不断超越、更加优秀。
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏。
• 研究团队：设立五个研究团队，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等领域。
• 研究报告体系：包括定期报告（早报、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告等）。
• 服务方式：通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等多种渠道提供服务。

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  • 期货从业资格：F3022666
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  • 金融衍生品研究团队：020-22836116
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