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电子元器件行业总结：2014年LED行业发展趋势

核心内容概述

2014年LED行业正处于转型与整合的关键阶段。随着室内照明需求的快速增长，行业逐步走出低迷，进入“黎明前的黑暗”时期。未来两年将面临大规模的整合，许多企业将被淘汰，行业龙头将显现。此阶段是投资的好时机，因为一旦行业明朗，机会将大幅减少。

主要观点与关键信息

上游：从价格战转向性能战和专利战

• 价格趋势：芯片行业毛利率为负，蓝宝石价格持续上涨，未来两年价格战压力仍存，但降价空间有限，最多5-7%。预计2015年末、2016年初价格将有所好转。
• 性能提升：国产芯片性价比迅速提升，替代进口芯片比例已达80%以上，部分客户甚至指定使用国产芯片。2013年国产芯片占国内室内照明比例超过30%，预计2014年将接近50%。光效预计提升30-50%，达到200lm/W，2015-2016年性能战将达到高峰。
• MOCVD国产化：中国MOCVD保有量970台，占全球34%，预计2018年将达1600台，占全球50%。但国产MOCVD因核心部件依赖进口、调试成本高，预计只有1-2家能生存。
• 蓝宝石需求：蓝宝石供应紧张，价格从6美金上涨至7.5美金，未来仍有上涨空间。若应用于手机盖板等领域，需求将大幅增加。

中游：封装行业面临整合与延伸

• 市场格局：国产封装器件占国内市场份额76%，预计2018年将提升至87%。未来国产封装将开始出口，并为国外企业OEM。
• 整合趋势：封装企业将向规模化发展，预计2018年封装企业数量将从1750家减少至700家。部分企业将向下游灯具延伸，与照明大厂形成策略联盟。
• 技术演进：封装形式由传统向倒装、晶圆级封装发展，技术突破将推动产业链整合，但传统封装形式仍有一定市场空间。

下游：传统照明企业加速转型，行业集中度提升

• 市场增长：2013年国内LED照明市场规模为2600亿元，同比增长28%。室内照明增长尤为显著，达90%。预计2015年LED照明渗透率达60%，2018年达80%。
• 竞争格局：传统照明企业转型LED照明速度较快，具备渠道优势的企业将占据主导地位。转型慢的企业将被淘汰。
• 企业策略：多数LED企业难以独立建立渠道，将主要为国内外大厂提供OEM/ODM服务。有实力的企业则积极整合渠道资源。
• 品牌分散：中国照明市场品牌分散，无企业市场份额超过5%。主要原因是专业消费者占比高，且渠道体系不完善。

推荐公司及评级

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

投资建议

• 投资窗口期：当前是LED行业整合期，机会尚存，但需警惕行业明朗化后机会减少。
• 关注方向：具备技术优势、规模效应、渠道资源的企业将更具竞争力。
• 风险提示：行业整合剧烈，部分企业将被淘汰；技术突破与专利布局将成为竞争关键。

电子组分析师介绍

• 段迎晟：华创证券电子、计算机行业首席分析师，拥有超过10年实业经验，擅长产业链调研与行业跟踪。
• 文仲阳：电子行业分析师，金融学士与硕士，曾任私募基金ETF产品交易员。
• 孙远峰：电子行业分析师，工学博士，具备2年电子实业经验。

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%

风险提示

• 证券市场风险高，投资需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。

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