20210421-光大证券-艾德生物-300685.SZ-2021年一季报点评_21Q1业绩加速恢复_新品获批打开长期成长空间_3页_716kb

艾德生物（300685.SZ）2021年一季报总结

核心内容

艾德生物在2021年第一季度实现了营业收入1.74亿元，同比增长91.65%，归母净利润4343万元，同比增长67.59%。公司业绩加速恢复，符合市场预期，为全年业绩高增长奠定了基础。

主要观点

• 业绩恢复：公司2021年Q1营收和利润显著增长，反映疫情后市场迅速回暖，业务恢复良好。
• 新产品获批：公司多个新产品和检测平台获得批准，如PCR-11基因产品、维惠健、维汝健等，覆盖多种癌症的伴随诊断需求，进一步拓展精准医疗应用场景。
• 技术研发：公司持续推动产品和技术创新，尤其在NGS平台和肿瘤早筛领域，如SDC2基因甲基化检测试剂盒已获批，为长期成长打开空间。
• 市场拓展：公司与多家知名药企建立伴随诊断合作关系，包括强生、安进、默克、恒瑞、海和、广生堂等，加速合作成果落地。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.13元、1.58元、2.17元，分别同比增长39%、40%、37%。现价对应21-23年PE分别为76倍、54倍、39倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司毛利率保持较高水平，盈利能力稳步提升，经营性ROIC表现良好，显示公司运营效率较高。
• 估值指标：公司PE和PB在2021-2023年持续下降，反映市场对公司未来增长预期的提升。

关键信息

营收与利润增长

• 2021Q1营收：1.74亿元，同比增长91.65%。
• 2021Q1净利润：4343万元，同比增长67.59%。
• 2021Q1扣非净利润：4723万元，同比增长64.98%。

产品与技术进展

• PCR产品：PCR-11基因产品已完成日本注册临床试验，正在审批中。
• NGS平台：维惠健、维汝健等产品已全面覆盖肺癌、结直肠癌、乳腺癌、卵巢癌等伴随诊断需求，Master panel用于科研服务和药企合作。
• IHC平台：PD-L1产品处于技术审评阶段。
• 肿瘤早筛：SDC2基因甲基化检测试剂盒（“畅青松”）已获得NMPA注册证。

市场合作

• 伴随诊断合作：与强生、安进、默克、恒瑞、海和、广生堂等达成合作，加速成果落地。
• 技术服务收入：2020年技术服务业务收入4267万元，同比增长125.94%，预计持续增长。

盈利预测

• 2021-2023年EPS：1.13元、1.58元、2.17元，分别同比增长39%、40%、37%。
• 2021-2023年PE：76倍、54倍、39倍，估值逐步下降，反映增长预期提升。

财务指标

• 资产负债率：从2019年的14%下降至2021E的12%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：从2019年的5.67提升至2021E的7.67，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2019年的5.55提升至2021E的7.45，显示公司流动性良好。
• 销售费用率：从2019年的38.09%下降至2021E的32.07%，费用控制能力增强。
• 研发费用率：从2019年的16.21%上升至2023E的16.52%，显示公司对研发的持续投入。

风险提示

• 终端销售恢复情况不及预期
• 新产品放量不及预期
• 研发进度不及预期
• 竞争加剧可能导致产品价格大幅下降

总结

艾德生物在2021年第一季度表现出强劲的业绩恢复，营收和净利润均实现显著增长，显示公司业务在疫情后迅速反弹。公司通过不断推出新产品和检测平台，拓展了其在肿瘤伴随诊断和早筛领域的应用，为长期发展奠定了基础。同时，公司与多家知名药企的合作加深，推动了技术服务收入的增长。财务指标显示公司盈利能力增强，运营效率提高，资产负债结构稳定。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现良好，维持“买入”评级。