20210421-光大证券-中国联通-600050.SH-2021年一季报点评_ARPU持续提升_业绩表现亮眼_3页_716kb

报告摘要

中国联通 (600050.SH) 2021年一季报点评总结

核心内容

中国联通在2021年第一季度实现了稳健的业绩表现，营业收入同比增长8.2%，达到739亿元；EBITDA基本稳定，归属于母公司净利润同比增长21.2%至16.92亿元。公司表现优于20Q1受疫情影响的低基数，整体符合市场预期。

主要观点

移动业务表现强劲
公司一季度移动出账用户净增348万户，达到3.1亿户。5G套餐用户净增2102万户至9185万户，占移动出账用户比例达29.7%。5G套餐有效拉动移动ARPU同比增长11.5%至44.6元，较20H2的43.3元进一步提升。移动主营业务收入达410亿元，同比增长8.8%。
固网宽带稳定增长
公司聚焦家庭市场，通过智慧家庭、视频、权益等组合强化家庭用户价值经营，利用大数据分析提升精准营销和存量用户管理能力。一季度固网宽带用户净增203万户，达到8813万户，固网宽带接入收入为109亿元，同比增长1.1%。
创新业务持续增长
公司积极推进产业互联网业务，特别是在智能城市、数字政府、工业互联网等重点领域。第一季度产业互联网业务收入为144亿元，同比增长25.9%，保持较快增长态势。
积极回购股份用于股权激励
公司拟以12.5亿至25亿元自有资金回购A股股份，用于后续股权激励。截至一季度末，已回购2.1亿元，回购价格为4.21~4.57元/股。
5G快速渗透预期提升业绩
根据中国信通院数据，2021年3月中国5G手机出货量占比达76.2%。分析师认为5G手机的快速普及将进一步带动5G套餐用户数上升，公司受益于5G商用趋势，业绩有望持续提升。
维持“买入”评级
公司2021-2023年EPS预测为0.22/0.27/0.33元，对应PE分别为19X/15X/13X。分析师看好公司未来在5G商用背景下的反转趋势，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现
- 营业收入：2021年一季度为739亿元，同比增长8.2%。
- 归属于母公司净利润：16.92亿元，同比增长21.2%。
- EBITDA：235亿元，基本稳定。
盈利预测
- 2021年EPS预测为0.22元，对应PE19X。
- 2022年EPS预测为0.27元，对应PE15X。
- 2023年EPS预测为0.33元，对应PE13X。
估值指标
- 2021年PE为19X，PB为0.8X，EV/EBITDA为5.0X。
- 2023年PE预计降至13X，PB预计为0.8X，EV/EBITDA预计为4.5X。
市场数据
- 当前股价：4.17元
- 总股本：310.12亿股
- 总市值：1293.19亿元
- 一年最低/最高：4.01/5.72元
- 近3月换手率：19.11%
风险提示
- 竞争加剧
- 降费政策影响超预期
- 5G普及低于预期