20260403-开源证券-明阳科技-920663.BJ-北交所信息更新_2025年总成件营收同比+118_多款新品研发完成打开增长空间_4页_716kb

明阳科技 (920663.BJ) 总结

核心内容

明阳科技（920663.BJ）是一家专注于汽车座椅智能化领域的企业，其业务涵盖核心零部件及总成件的研发与生产。公司近年来在新能源汽车市场和智能化座椅功能配置的推动下，实现了显著的业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入3.89亿元，同比增长27.84%；归母净利润8536.55万元，同比增长7.89%；扣非归母净利润同比增长15.58%。
• 市场趋势：2025年汽车产销量分别达到3453.1万辆和3440万辆，新能源汽车产销量超1600万辆，占新车销量的50%以上，成为市场主导力量。出口规模也显著提升，新能源汽车出口量同比增长1倍。
• 产品发展：公司聚焦汽车座椅调节机构核心零部件及总成件，2025年调节机构总成件业务营收同比增长117.75%，并完成多项新品研发，包括微型同心调角器、多功能折叠小桌板及小桌板折叠阻尼器等，为未来增长提供支撑。
• 盈利预测：受市场竞争加剧影响，2026-2027年盈利预测下调，新增2028年预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.96亿元、1.19亿元和1.47亿元，EPS分别为0.72元、0.89元和1.10元，P/E倍数逐步下降，分别为20.9倍、17.0倍和13.7倍。
• 估值指标：公司P/B倍数从2024年的5.4倍降至2028年的2.9倍，EV/EBITDA倍数从17.6倍降至8.9倍，显示出估值体系的逐步优化。

关键信息

财务摘要

财务预测

风险提示

• 产品价格下降风险
• 行业周期性波动风险
• 原材料波动风险

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型基于特定假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

公司动态

• 募投项目：公司募投项目产能有望释放，推动总成件放量及新品研发加速。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，提升产品竞争力。
• 市场拓展：随着新能源汽车和智能化座椅的快速发展，公司有望在产业链中占据更大市场份额。

总结

明阳科技在新能源汽车和智能化座椅市场中表现出强劲的增长潜力，其核心产品和研发能力为其提供了持续发展的动力。尽管面临一定的市场风险，但公司仍被分析师看好，维持“增持”评级。投资者应关注其未来产能释放和新产品表现，同时注意估值和市场波动带来的影响。