20250827-中国银河-全志科技-300458.SZ-半年报业绩向好_下游需求逐步回暖_11页_10mb

全志科技（300458.SZ）公司点评

核心观点

全志科技公布2025年上半年业绩，实现营业收入13.37亿元，同比增长25.82%；归母净利润1.61亿元，同比增长35.36%。毛利率为33.03%，同比提升0.16个百分点，净利率12.05%，同比提升7.58个百分点，费用控制成效显著。公司产品线覆盖智能硬件、车载电子、消费电子等领域，并在RISC-V架构、AI算法和智能投影等方向取得突破。

业绩表现

2025年上半年公司营收和净利润均符合预期，Q2营收同比增速略有放缓。毛利率稳定提升，产品迭代和规模效应带动净利率显著提升，期间费用率持续下降。

产品与技术布局

聚焦智能终端应用处理器芯片设计，积极布局RISC-V架构，异构计算平台实现量产，产品性价比超越国际竞品30%-50%。公司产品广泛应用于智能硬件、车载电子、智能家居等领域，客户覆盖小米、比亚迪、吉利等头部企业。

投资建议

预计2025-2027年营收达到30.23亿元、37.53亿元和43.62亿元，归母净利润为3.41亿元、4.47亿元和5.91亿元。当前PE为110.39倍，预计2027年估值将降至63.16倍。建议“推荐”。

风险提示

下游需求不及预期、新品放量不及预期。

核心财务指标

• 毛利率：预计2025E为31.95%，产品结构优化提升盈利能力。
• 费用率：研发费用率同比下降4.27个百分点，费用控制有力。
• 估值预测：2025E PE 110倍，未来三年PE逐步下降至63倍。