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豆类油脂生猪月报 2021-03 总结

核心内容概述

本报告为2021年3月的豆类、油脂及生猪市场分析，主要围绕价格走势、供需变化及未来预期展开。整体来看，豆类市场呈现回调和震荡趋势，油脂市场则维持整理并缓慢上行，生猪市场则建议观望，因市场处于过剩阶段，价格和养殖利润持续承压。

主要观点

豆粕

• 推荐策略：观望及等待
• 长期预期：2021年仍有牛市预期，预计三季度或四季度初出现近年来最高点
• 短期风险：
  • 巴西收获进度延后，对美豆出口有利（利多）
  • 美豆种植面积小幅增长，待3月31日确认（小幅且不确定的利空）
  • 国内非瘟疫情再起，养殖户加速出栏，阶段性豆粕需求降低（小幅利空）
• 未来趋势：
  • 若无美国或巴西大范围天灾，未来2-3年内不会再出现类似高点
  • 低库存消费比预计持续，直到年底美豆丰收、巴西播种正常，价格或将下跌

油脂

• 推荐策略：观望，少量多单可持有
• 主要利多因素：
  • 马来产量恢复缓慢，毛棕榈油加工量减少（利多）
  • 中印棕榈油进口需求增长，三月中旬可确认趋势（利多）
  • 马来棕榈果价格上涨（短线利多）
• 主要利空因素：
  • 国内油脂库存低位恢复（不利多）
  • 生猪旺季前，豆粕需求减少，豆油供应放量前油脂仍有上行空间
  • 若饲料需求再次增长且无国储收储动作，豆油将承压
• 未来趋势：
  • 今年油脂价格走势将取决于马来产量恢复及中印需求恢复的进度
  • 需求先恢复则涨，产量先恢复则跌，当前预计需求先恢复

生猪

• 推荐策略：观望
• 长期预期：
  • 生猪价格和养殖利润将长期下跌
  • 6-9月可能有小幅反弹，反弹后可布局空单
• 短期风险：
  • 现货与期货市场不联动，距离合约时间较远
• 市场现状：
  • 生猪存栏持续扩张，价格持续下跌
  • 仔猪价格反弹，但整体养殖利润仍处于正常区间之上
  • 2021-2022年底为震荡下跌阶段

关键信息

豆类市场

• 巴西大豆：收获进度落后，对美豆出口有利
• 美豆种植面积：预计9000万英亩，小幅增长，但需等待3月31日确认
• 国内大豆到港：因巴西收获延迟，国内进口高峰可能延后
• 种猪进口：大幅增加，增强补栏预期
• 生猪存栏：存栏增速逐步下滑，长期趋势为下跌
• 生猪养殖利润：跌破500元/头，但仍处于正常区间之上

油脂市场

• 马来CPO：产量不足，加工量减少，价格偏强
• 棕榈果价格：持续上涨，原材料供应紧张
• 印度需求：库存低位，棕榈油进口增长，为潜在利多
• 国内库存：豆油、棕榈油和菜籽油库存之和处于低位，逐步恢复
• 生物柴油价格：相对昂贵，压制需求，但长期可能受益于原油上涨

总结

• 豆类：受巴西收获延迟及美豆面积预期影响，短期回调，长期仍具牛市预期，但需警惕巴西收获加速带来的风险
• 油脂：因马来产量恢复缓慢及中印需求增长，价格仍偏强，但需关注供应恢复进度
• 生猪：市场处于过剩阶段，价格与利润持续承压，建议观望，等待6-9月的阶段性反弹后再布局空单

整体来看，2021年3月市场以震荡整理为主，未来价格走势将取决于供需变化及政策动向，建议投资者保持谨慎，关注关键时间节点和数据发布。