20250327-国金证券-中远海能-600026.SH-全年业绩同比增长_基本面仍支撑景气度_4页_1mb

中远海能2024年度业绩总结

核心内容

中远海能于2025年3月26日发布2024年度报告，展示了公司在2024年的业绩表现及未来展望。整体业绩呈现增长态势，但部分业务板块出现利润下滑，反映出行业环境的复杂性。

2024年业绩表现

• 营业收入：232.44亿元，同比增长2.25%。
• 归母净利润：40.37亿元，同比增长19.37%。
• Q4业绩：
  • 营业收入：61亿元，同比增长9.8%。
  • 归母净利润：6.21亿元，同比增长271.1%。

运输量与运价分析

• 运输量（不含期租）：1.80亿吨，同比增长3.8%。
• 运输周转量（不含期租）：6040亿吨海里，同比增长13.6%。
• 运价表现：
  • VLCCTD3C航线（中东-中国）：市场平均日收益约34900美元/天，同比下降3%。
  • LR2TC1航线（中东-日本）：市场平均日收益约40400美元/天，处于历史高位。

利润结构

• 外贸油运毛利：35.86亿元，同比下降13.5%。
• 内贸油运毛利：14.75亿元，同比下降0.9%。
• LNG运输业务：贡献归母净利润8.11亿元，同比上升2.66%。

毛利率与费用率

• 毛利率：27.24%，同比下降2.3个百分点。
• 期间费用率：同比下降0.15个百分点。
• 销售费用率：0.36%，同比上升0.02个百分点。
• 管理费用率：4.63%，同比上升0.30个百分点。
• 财务费用率：4.63%，同比下降0.60个百分点。

净利率与盈利预测

• 归母净利率：17.12%，同比增长2.5个百分点。
• 盈利预测：
  • 2025年：归母净利润预测为55.4亿元。
  • 2026年：归母净利润预测为60.5亿元。
  • 2027年：新增预测为62.2亿元。
• 维持“买入”评级，基于未来业绩增长预期。

主要观点

1. 业绩增长显著：尽管部分业务板块利润下降，但公司整体归母净利润仍实现19.37%的同比增长，显示公司在管理与运营上的优化成效。
2. 行业景气度支撑：供需基本面持续优化，尤其是LNG运输业务表现良好，为公司业绩提供支撑。
3. 运力供给与需求变化：2025年原油与成品油吨海里需求预计增长，但运力供给增加将对运价形成压力。
4. 资产结构优化：公司资产负债率下降，净负债/股东权益比率改善，财务状况更加稳健。
5. 投资价值提升：盈利预测下调，但维持“买入”评级，表明公司未来增长潜力仍被看好。

关键信息

• 风险提示：

  • 运费价格波动
  • 宏观经济波动
  • 燃油价格波动
  • 人民币汇率波动
  • 环保政策
  • 限售股解禁

• 分析师信息：

  • 郑树明（执业S1130521040001）
  • 邮箱：zhengshuming@gjzq.com.cn
  • 联系人：霍泽嘉（huozejia@gjzq.com.cn）

• 市价：11.41元

• 相关报告：

  • 《中远海能公司点评：Q3业绩同比下滑基本面仍支撑景气度》（2024.11.2）
  • 《中远海能公司点评：运价下降叠加成本增长H1净利下降》（2024.8.30）
  • 《中远海能公司点评：运价上涨业绩提升油运基本面向好》（2024.3.31）

附录：财务摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级

• 市场相关报告评级比率分析：

  • 买入：2次（一周内2次，一月内5次，二月内7次，三月内19次，六月内38次）
  • 增持：2次
  • 中性：0次
  • 减持：0次
  • 评分：1.27

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告所载观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资建议。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。

联系方式

• 上海：电话021-80234211，邮箱researchsh@gjzq.com.cn，地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼
• 北京：电话010-85950438，邮箱researchbj@gjzq.com.cn，地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧
• 深圳：电话0755-86695353，邮箱researchsz@gjzq.com.cn，地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806