20170217-天风证券-商业贸易行业专题研究_超级物种_工坊系列联合出拳_永辉新零售之力作__17页_2mb

商业贸易：超级物种新零售布局分析

核心内容

超级物种是永辉超市在新零售领域的重要布局，作为其第五个业态，标志着永辉从传统“平民化”超市向高端、体验式消费的转型。该业态结合了“超市+餐饮”模式，融合8个创新项目，包括鲑鱼工坊、波龙工坊、盒牛工坊、麦子工坊、咏悦汇、生活厨坊、健康生活有机馆和静候花开花艺馆，旨在为消费者提供全方位的生活体验。

主要观点

1. 业态升级与自我革新
   永辉超市在多年发展中不断优化其业态结构，从红标店、绿标店、精标店到会员店，最终推出超级物种，实现从“超市”向“体验式购物空间”的转变。

2. 工坊系列的多元融合
   超级物种整合了永辉已有的多个工坊品牌，形成“美食梦工厂”，覆盖海鲜、烘焙、有机食品、鲜花等多个生活场景，增强消费者粘性与体验感。

3. 科技赋能与体验优化
   超级物种引入多项科技手段，如电子标签、电子叫号器和自动收银系统，提升运营效率与购物体验，打造“科技派”零售模式。

4. 供应链优势与管理创新
   永辉凭借其强大的全球垂直供应链体系，确保商品新鲜优质，同时通过“内部合伙制”和股权激励，激发员工积极性，优化管理效率。

5. 新零售探索的差异化路径
   超级物种与盒马鲜生虽在模式上有所不同，但均聚焦于供应链优化、物流配送升级、消费体验提升三大核心要素，代表了新零售的不同探索方向。

6. 投资建议
   报告建议关注具备线下价值且易于嫁接互联网基因的超市类标的，如家家悦和永辉超市，认为其在新零售转型中具备较大潜力。

关键信息

• 超级物种定位：以“超市+餐饮”为核心，打造现代舒适购物空间，提供多元化服务体验。
• 首店信息：位于福州五四路商圈，面积500平米，商品种类超过1000种。
• 工坊系列：包括鲑鱼工坊、波龙工坊、盒牛工坊、麦子工坊等，各具特色，满足不同消费需求。
• 运营模式：采用独立团队合伙人制度，团队自负盈亏，利润按比例分配。
• 科技应用：电子标签、电子叫号器、自动收银机等，提升效率与消费体验。
• 供应链优势：依托永辉成熟的生鲜供应链，实现农超对接，保障商品品质与成本控制。
• 线上发展：初期线上业务占比约10%，未来将逐步融合线上元素，实现线上线下互通。
• 投资评级：股票投资评级为“买入”，行业评级为“强于大市”。

对比分析（超级物种 vs 盒马鲜生）

风险提示

• 新业态盈利能力尚待观察。
• 线上发展仍需进一步优化与提升。

重点标的推荐

• 永辉超市（601933.SH）：投资评级为“买入”，预计2017年EPS为0.16元，PE为25.75倍。
• 家家悦（603708.SH）：投资评级为“买入”，预计2017年EPS为0.75元，PE为37.67倍。

结论

超级物种作为永辉超市新零售探索的重要一环，凭借强大的供应链、科技赋能和多元服务体验，正在逐步实现线上线下融合。其未来发展趋势值得持续关注，同时，其与盒马鲜生等新零售标杆的对比也显示出不同路径下的共性与差异性。