20181209-中泰证券-商业贸易行业周报_永辉调整组织架构_关注成长逻辑清晰的龙头企业_13页_1mb

报告摘要

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告对商业贸易行业的市场表现、重点公司动态、投资建议及风险提示进行了详细分析，重点推荐了苏宁易购、新宝股份和家家悦等龙头企业，并对新零售、传统零售及资本动态进行了跟踪。

主要观点

行业整体表现：
- 商贸零售（中信）指数上周上涨0.58%，跑赢沪深300指数0.3个百分点，板块整体表现较优。
- 年初至今板块下跌28.73%，跑输沪深300指数7.67个百分点，市场整体仍处于调整阶段。
- 子板块中，超市指数上涨0.89%，为表现最佳板块；连锁指数下跌0.21%，贸易指数上涨0.81%，百货指数上涨0.87%。
重点公司动态：
- 苏宁易购：全渠道多业态经营持续优化，线下盈利能力回升，线上平台收入增长潜力大，物流金融业务迎来放量增长。
- 新宝股份：三季度业绩靓丽，外销业务基础深厚，内销自有品牌发展迅速，预计未来三年业绩稳步增长。
- 家家悦：作为山东省商超龙头，供应链优势凸显，加速西部区域拓展，合理估值区间为30XPE-35XPE，维持“买入”评级。
投资建议：
- 推荐重点配置苏宁易购、新宝股份、家家悦，关注其他成长逻辑清晰的龙头企业，如步步高、中百集团等。
- 建议关注产品型零售企业如开润股份、飞科电器，以及百货板块如王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。
行业前瞻：
- 零售板块将呈现结构性分化，具备供应链优势及激励机制充分的公司将更具增长潜力。
- 社区型生鲜超市迎来发展红利期，消费体验和价格优势显著，永辉生活、生鲜传奇等为代表。
- 传统线下零售企业需加快转型，关注电商流量红利和供应链价值重估。

关键信息

重点公司财务数据概览

公司名称	公司代码	股价	市值（亿元）	EPS（2017A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017A）	PE（2018E）	PE（2019E）	投资评级
苏宁易购	002024.SZ	10.61	987.80	0.45	0.74	0.19	23.58	14.34	55.84	买入
新宝股份	002705.SZ	9.13	74.27	0.50	0.63	0.82	18.26	14.49	11.13	买入
永辉超市	601933.SH	7.28	696.73	0.19	0.19	0.22	38.32	38.32	33.09	增持
家家悦	603708.SH	21.51	100.67	0.66	0.86	1.06	32.59	25.01	20.29	买入