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期债市场总结（2023年01月16日）

核心内容

2023年1月13日，中国国债期货市场整体表现疲软，三大主力合约均收跌，其中10年期主力合约跌幅最大，达0.20%。与此同时，债市在春节前的流动性干预下保持稳定，但上行驱动力不足，市场情绪偏向看多，短期内多头仍占优势，但需警惕单日大幅下跌的风险。

市场分析

国债期货表现

• 2年期：TS2303合约收跌0.035%，振幅0.045%，成交32896手，持仓42398手。
• 5年期：TF2303合约收跌0.085%，振幅0.089%，成交50355手，持仓98776手。
• 10年期：T2303合约收跌0.200%，振幅0.200%，成交59637手，持仓152337手。

现券市场表现

• 国债收益率曲线整体上行，2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行1.13BP、1.22BP和2.32BP至2.38%、2.71%和2.90%。
• 信用债收益率曲线涨跌不一，AAA评级的中短期票据6M和1Y期收益率分别下移2.52BP和2.22BP，而3Y和5Y期收益率则上行1.22BP和2.57BP。

货币市场动态

• 银行间质押式回购市场成交27亿元，环比增加4.51%。
• 隔夜shibor报1.2420%，下跌22.30个基点；7天shibor报1.9400%，下跌5.20个基点；14天shibor报2.1450%，下跌5.90个基点；1月shibor报2.2200%，上涨2.60个基点；3月shibor报2.3530%，与前一交易日持平。
• R007利率约为1.9845%。

央行操作与流动性

• 央行为维护春节前流动性平稳，开展7天期550亿元和14天期770亿元逆回购操作，中标利率分别为2.0%和2.15%，实现净投放1300亿元。
• 一周内央行累计净投放2130亿元，显示对流动性的持续支持。

市场观察

• 出口与进口数据：12月出口同比-9.9%，低于预期-11.1%，但高于前值-8.7%；进口同比-7.5%，高于预期-10%和前值-10.6%。
• A股市场表现：12月A股指数震荡走高，沪指上涨1.01%，深成指上涨1.19%，创业板指上涨1.41%，市场情绪较为乐观。
• 成交与资金流动：沪深两市成交额达7023亿元，涨停个股超38只，2900只个股飘红，北向资金净买入133.36亿元。

关键信息

• 债市预期：市场对春节后经济复苏的预期升温，债市利空情绪逐步释放。
• 趋势判断：债熊初期经过市场修复后，将转入震荡下行趋势。
• 风险提示：短期内多头胜率仍高于空头，但需警惕单日大幅下跌导致上涨回吐的风险。

投资者注意事项

• 债市短期波动较大，需关注经济复苏预期与流动性变化。
• 央行的逆回购操作显示对市场流动性的支持，但不足以扭转债市下行趋势。
• A股市场的走高可能对债市形成一定压制，需综合分析市场情绪与资金流向。

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