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债市收益率整体下行——兴业策略资金价格周报

核心内容概述

本报告为2015年1月17日发布的证券研究报告，主要分析了中国和全球市场在1月9日至1月16日期间的流动性状况，包括货币政策、货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财及信托产品收益率、外汇市场以及新股申购情况。同时，也对美国债券收益率和标普500波动率指数(VIX)进行了跟踪分析，以评估全球市场流动性趋势。

中国市场流动性跟踪

1.1 央行货币政策工具

• 1月12日至16日，央行未进行公开市场操作，正回购到期量为0亿。
• 1月13日，500亿元6个月国库现金定存到期，导致上周净回笼货币500亿元。
• 后续无正回购余额。

1.2 货币市场

• 加权平均银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别下降46bp和29bp至2.91%和2.82%。
• 银行间7天回购加权利率上行10bp至3.88%。
• SHIBOR利率各期限平均上行0.22bp，其中3个月SHIBOR下降3.6bp至4.89%。

1.3 票据市场

• 珠三角、长三角票据直贴利率分别下降20bp至4.25‰和4.20‰。
• 票据市场转贴卖出报价加权平均利率下降10bp至4.97%。

1.4 国债市场

• 1年期国债收益率上升2bp至3.20%。
• 5年期国债收益率下降12bp至3.40%。
• 10年期国债收益率下降13bp至3.50%。

1.5 信用债市场

• 5年期AAA级和AA级企业债到期收益率分别下降20bp和22bp至4.52%和5.80%。
• 信用利差有所收窄。

1.6 信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率为6.97%，较前一年第二季度上升1bp。
• 票据融资利率从5.51%下降至5.22%，下降29bp。
• 一般贷款利率从7.26%上升至7.33%，上升7bp。
• 住房贷款利率从6.93%上升至6.96%，上升3bp。
• 上浮贷款占比从69.1%上升至71.2%，显示银行对信用风险的惜贷情绪。

1.7 理财、信托产品收益率

• 报告中展示了人民币理财产品预期收益率及贷款类、房地产类信托产品的预期收益率数据，但未提供具体数值。

1.8 外汇市场

• 人民币对美元即期汇率升值20基点至6.2066，中间价升值108基点至6.1188。
• 即期汇率与中间价价差扩大。
• 人民币实际有效汇率指数上升0.16至126.38。
• 美元兑欧元大幅升值，瑞士央行宣布瑞郎与欧元脱钩，导致瑞郎大幅升值。

1.9 新股申购情况

• 1月19日至21日，新股净解冻资金分别为7155亿元、4603亿元、1192亿元。

全球市场流动性跟踪

2.1 美国债券收益率

• 1年期美国国债收益率下行5bp至0.17%。
• 5年期国债收益率下行16bp至1.29%。
• 10年期国债收益率下行15bp至1.83%。

2.2 标普500波动率指数(VIX)

• VIX指数周收盘为20.95，周上行19.37%，显示全球性风险再度加剧。

主要观点与关键信息

• 中国流动性：整体呈现宽松态势，货币市场利率下降，但银行间7天回购利率有所上行。SHIBOR利率小幅上行，但3个月SHIBOR显著下降，显示短期流动性有所改善。
• 国债市场：短期国债收益率上升，中长期国债收益率下降，显示市场对长期经济前景较为乐观。
• 信用债市场：信用利差收窄，显示市场风险偏好有所上升。
• 信贷市场：银行贷款利率整体上行，票据融资利率下降，反映银行在信用风险方面的谨慎态度。
• 外汇市场：人民币对美元升值，但有效汇率指数上升，显示人民币在多边汇率体系中表现不一。美元兑欧元大幅升值，瑞郎因政策调整而升值。
• 全球市场：美国国债收益率普遍下行，VIX指数上行，表明全球市场风险情绪升温。

图表与数据来源

• 所有图表数据均来源于Wind及兴业证券研究所。
• 报告中提及的图表包括但不限于：央行公开市场操作、同业拆借和质押式回购利率、SHIBOR利率变化、票据市场利率、国债收益率曲线、企业债收益率、贷款利率、理财产品收益率、外汇汇率变动等。

投资评级说明

• 行业评级基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现。
• 公司评级基于12个月内公司股价相对大盘的涨幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

信息披露与声明

• 报告由兴业证券研究所发布，分析师张忆东及研究助理张启尧负责。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券及分析师声明保持独立、客观，不因报告内容而获得任何直接或间接补偿。
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