20230109-华联期货-液化石油气周报_低位不宜追空_5页_451kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由研究员黎照锋撰写，发布于2023年1月9日，主要分析液化石油气（LPG）市场近期走势及未来趋势。报告指出，当前LPG市场处于低位，不宜盲目追空，建议以日内交易为主。同时，报告从供需、价格、相关产品以及宏观经济等多个维度对LPG市场进行了详细分析，并列出了影响市场的关键风险因素。

主要观点

• 上游原油市场：外盘原油价格位于一年低位，系列均线失守，主要受需求疲软和OPEC供应增加影响。
• 需求端：欧美央行偏鹰，加息缩表持续，经济压力较大，美国制造业PMI连续两月萎缩。国内经济复苏中期需求有望回升。
• 供应端：OPEC 12月产量增加15万桶/日，俄罗斯在制裁下暂未减产，中期支撑因素包括俄乌局势和低库存，但高利率及价格偏高构成利空。
• LPG产业：需求处于旺季，但受今冬气温偏高及春节提前影响，需求受限。炼厂排库需求增加，期货贴水反映市场情绪。

操作建议

• 趋势判断：当前LPG处于低位，期货贴水明显，不宜追空。
• 交易策略：建议以日内交易为主，关注短期波动机会。

关键信息与数据

1. 价格与价差情况

• 广石化出厂价：维持稳定，但相比华东略低。
• 活跃合约及基差：三地基差强劲，显示现货市场相对强势。
• 期货贴水：期货价格贴水，且“气/油”比价处于多年低位，反映LPG相对估值偏低。

2. 供应情况

• 沙特CP价格：1月丙烷价格590美元/吨，较上月下调60美元/吨；丁烷价格605美元/吨，下调45美元/吨。
• 到岸成本：丙烷约651美元/吨，折合人民币约5012元/吨；丁烷约666美元/吨，折合人民币约5127元/吨。
• 国内产量：累计同比增速低迷，显示国内供应端压力不大。
• 仓单情况：大商所LPG注册仓单数量与去年同期相当，市场库存水平相对稳定。

3. 相关产品情况

• “气/油”比值：潮汕地区LPG市场价与布伦特原油现货的比值处于多年低位，表明LPG相对原油估值偏低。
• PDH利润：PDH利润边际好转，但仍未脱离负值区间，显示工业需求依然疲软。

4. 需求情况

• 民用需求：与气温负相关，冬季气温偏暖，对需求形成压制。
• 商用需求：受防控政策调整影响，疫后复苏需求中长期走好，但春节提前导致短期需求受限。
• 工业需求：PDH利润仍为负，工业需求偏弱。

风险与重点关注因素

• 原油主产国政策：OPEC产量变化及俄罗斯供应情况是影响LPG价格的重要因素。
• 冬天气温：气温变化将直接影响民用需求，进而影响LPG市场走势。
• 伊朗谈判进展：伊朗与国际社会的谈判可能影响全球原油供应及价格。
• 疫情发展：疫情变化对商用需求及整体经济复苏具有重要影响。

免责声明

• 本报告为研究员黎照锋独立分析所得，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者需自行承担投资风险，华联期货不对因此产生的损失承担责任。
• 报告版权归华联期货所有，未经授权不得复制、发布或修改。

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询证书号：Z000088
• 机构名称：华联期货有限公司
• 公司地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层
• 邮编：523009
• 咨询电话：4000-883-668（选5）或0769-22111252、22112875
• 传真：0769-22217310
• 网址：http://www.hlqh.com/