20180722-中泰证券-医药生物行业周报_医药板块配置比例继续提升_看好未来的结构性行情持续_10页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2018年二季度表现出一定的结构性机会，尽管整体板块本周下跌2.86%，跑输沪深300约2.87%，但医药板块配置比例继续提升，处于历史中位水平。分析师江琦及团队对医药行业持“增持”评级，认为行业基本面持续向好，未来结构性行情有望持续。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物行业在2018年年初至7月20日间收益率为2.61%，跑赢沪深300约0.73%。
• 政策与监管：近期狂苗事件对医药板块尤其是生物制品子板块造成较大冲击，但国家对疫苗行业的监管严格，期待进一步加强监管，保障疫苗安全。
• 估值水平：以2018年盈利预测计算，医药板块估值为34.29倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为109.31%；以TTM估值法计算，医药板块估值为31.6倍PE，低于历史平均水平（38倍PE），估值修复空间较大。
• 医药商业板块：预计二季度环比改善，年内两票制有望全国推行，板块有望见底回升，目前估值处于历史低位。
• 重点公司表现：部分公司如恒瑞医药、复星医药、华海药业、智飞生物、乐普医疗等表现突出，业绩增长显著。

关键信息

重点公司基本状况

行业趋势

• 创新药和研发：恒瑞医药、复星医药、泰格医药等公司具备较强的研发能力。
• 质量提升：华海药业、健友股份、普利制药等公司在提升产品质量方面表现突出。
• 医疗服务消费升级：爱尔眼科、美年健康等公司受益于消费升级趋势。
• 医药商业改善：瑞康医药、柳药股份、国药股份、上海医药等公司有望见底回升。
• 其他优质公司：包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物等。

行业热点

• CDE发布优先审评产品：涉及包括厦门万泰沧海2价HPV疫苗在内的16个产品。
• 维生素价格波动：维生素A、B2价格下跌，其余价格保持平稳。
• 政策影响：药占比和零差率政策已执行，两票制正在全国推行，政策负面影响逐渐消除。

重点公司动态

• 爱尔眼科：2018年上半年归母净利润预计增长35%~45%。
• 迪安诊断：上半年归母净利润增长10%~20%，高管增持。
• 复星医药：参与认购ButterflyNetwork, Inc.的D轮优先股，募集资金约1.565亿美元。
• 润达医疗：上半年营业收入增长58%，归母净利润增长40%~60%。
• 华兰生物：参股公司收到重组抗EGFR单克隆抗体注射液临床申请受理通知。
• 丽珠集团：实施股权激励计划，单抗平台激励推出。
• 乐普医疗：阿托伐他汀钙片通过一致性评价。
• 天士力：引进国际领先的干细胞疗法，拓展创新药管线。
• 恩华药业：舒芬太尼拟纳入优先审评，麻醉管线进一步丰富。
• 天坛生物：重组顺利完成，血制品业务稳定增长。
• 健友股份：上半年业绩持续增长，ANDA获批开始兑现。

市场动态

• 医药板块下跌：本周医药生物行业下跌2.86%，跑输沪深300约2.87%。
• 子板块表现：生物制品子板块跌幅最大（4.87%），医药商业子板块跌幅最小（0.67%）。
• 基金持仓：医药板块超配3.88%，A股基金持有市值前10大医药个股包括长春高新、恒瑞医药、乐普医疗、华东医药、通化东宝、复星医药、济川药业、云南白药、美年健康、康泰生物。
• 沪深港通持仓：北上资金净增持TOP3为恒瑞医药、通化东宝、华东医药；南下资金净增持TOP3为石药集团、中国中药、中国生物制药。

重点推荐个股表现

风险提示

• 政策扰动：医药行业受政策影响较大，存在不确定性。
• 药品质量问题：药品质量问题是行业面临的潜在风险，尤其在疫苗领域。

投资建议

• 关注优质公司：重点推荐创新药和研发能力强、质量提升显著、受益于消费升级以及估值修复的医药公司。
• 重视估值修复机会：医药商业板块估值处于历史低位，有望迎来业绩回暖和估值修复。
• 警惕风险：注意政策变化和药品质量问题对行业的影响。

结论

医药生物行业在2018年二季度展现出结构性机会，尽管受到狂苗事件的影响，但整体趋势向好。重点公司如恒瑞医药、复星医药、华海药业等表现优异，医药商业板块估值修复空间较大。投资者应关注政策变化和药品质量，把握行业结构性行情，选择优质标的进行投资。