20191222-中泰证券-医药生物行业周报：后政策时代，把握结构性机会，推荐CRO、疫苗子行业_9页_1mb

报告摘要

本报告分析了医药生物行业在后政策时代的投资机会，强调了结构性机会的重要性，并推荐了CRO（合同研究组织）和疫苗子行业。分析师江琦和祝嘉琦认为，尽管近期政策调整对市场有所影响，但长期来看，医药行业仍具有增长潜力，主要由研发创新、消费升级和制造升级三大趋势驱动。

政策影响：近期政策如带量采购、医保谈判等对医药行业产生了一定的短期压力，但长期政策方向是支持创新药发展的，因此对行业整体影响有限。
结构性机会：建议关注CRO和疫苗子行业，认为这些领域在未来几年内将保持快速增长。
投资建议：重点推荐药明康德、泰格医药、康龙化成、智飞生物、康泰生物等公司，并认为这些公司具备较高的成长性和竞争力。
市场表现：医药板块在2019年初至当前的收益率为33.9%，高于沪深300的33.4%。然而，本周医药板块跑输沪深300约1.09%。
估值情况：以2019年盈利预测估值计算，医药板块PE为31.54倍，高于全部A股（扣除金融板块）的17.91倍，溢价率为76%。以TTM计算，PE为34倍，低于历史平均水平，溢价率为62%。
资金动向：北上资金净增持恒瑞医药、乐普医疗、新和成；净减持迈瑞医疗、美年健康、爱尔眼科。南下资金净增持中国生物制药、药明生物、东阳光药；净减持平安好医生、金斯瑞生物科技、康哲药业。
行业趋势：研发创新、消费升级、制造升级是医药行业未来发展的三大趋势。创新药研发持续受到支持，CRO服务需求增长，疫苗产品将在2020年迎来新一轮获批，仿制药企业将经历洗牌，优质企业有望获得估值修复机会。

股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上）。
行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上）。