20230722-西南证券-医药行业周报_医药仍是结构性行情_34页_4mb

医药行业周报（717-721）关键总结

1. 行情回顾

• 医药生物指数本周下跌0.81%，跑赢沪深300指数(-2.18%)1.33个百分点，行业涨跌幅排名第13位，年初至今累计下跌4.33%，表现落后沪深300约0.15个百分点。
• 估值
  • 行业PE(TTM)26倍，相对全A溢价率8641%(+254bp)，相对剔除银行全A溢价率3783%(+17bp)，沪深300溢价率13758%(+359bp)。
  • 子行业表现：
    • 本周涨幅：疫苗(+22%)>医院(+14%)
    • 年初至今最佳：血液制品(+63%)

2. 结构性行情分析

• 政策驱动：医保局发布续约规则，创新药纳入医保后价格降幅将“兜底”，利好创新药出海与研发。
• 投资主线：下半年重点关注“创新+出海、复苏后半程、中特估”三大方向。
• A/H医药指数本周五分别上涨0.8%/1.9%，显示短线反弹动能。

3. 投资组合推荐

• 本周弹性组合：重药控股、海创药业-U、贝达药业等，加权平均跌幅-21%，跑输医药指数-8%。
• 科创板组合：首药控股-U、泽璟制药-U等，本周跌3.33%，低于医药生物指数0.55%。
• 稳健组合：恒瑞医药、爱尔眼科等，本周涨0.3%，跑赢大盘2.0%。
• 港股组合：微创机器人-B、康方生物-B等，本周跌0.4%。

4. 新药与政策要闻

• 新药进展：德琪医药XPO1、微芯生物西达本胺等近期获受理或批准。
• 医保谈判：7月19日，多种PD-1/L1药物（特瑞普利、德曲妥珠单抗等）新适应症进入国谈目录。
• 批签发数据：上半年疫苗批签发回暖，血液制品静丙签发持续增长。

5. 风险提示

• 政策风险：集采、医保谈判超预期；
• 研发风险：临床试验或市场准入不及预期；
• 业绩风险：行业估值波动与政策落地不及预期。

6. 二级市场动态

• 资金流动：港股通净买入336亿元，北向资金净卖出752亿元，医药陆股通增持普利制药、仁和药业等。
• 大宗交易：罗欣药业、新产业、九洲药业成交额居前。
• 股东减持：健之佳、皓元医药等近期出现股东减持。