20260708-国信证券-石化化工行业2026年7月投资策略_二季度行业盈利高速增长_关注石化化工行业反弹机会_29页_2mb

石化化工行业2026年7月投资策略总结

核心内容概览

2026年7月，石化化工行业盈利表现强劲，有望迎来反弹机会。核心关注点包括AI材料、原油价格波动、供给与需求变化、以及重点细分行业如氟化工、钾肥、高纯四氯化硅和涤纶长丝等的市场趋势。

主要观点

1. AI材料

• AI产业快速落地，全球科技巨头加大算力投资，AI服务器出货量高增。
• 光通信是AI服务器中实现高带宽、低时延、低功耗的关键技术。
• 光纤光缆作为光通信的核心传输媒介，需求持续增长，尤其是数据中心用光纤。
• 2025年全球数据中心光纤需求同比大增75.9%，预计2027年突破1亿芯公里。
• 光纤生产依赖高纯四氯化硅、高纯四氯化锗及UV固化涂料等高端材料，长期被海外巨头垄断，供需趋紧。

2. 原油

• 国际油价经历从高位震荡到快速下跌，布伦特原油6月1日至7月6日跌幅达24.10%。
• 美伊谅解备忘录及霍尔木兹海峡通航恢复是主要推动因素。
• OPEC+增产及美国产量提升导致全球石油库存预期从“小幅去库”转为“小幅累库”。
• 下半年国际油价预计将在60-70美元/桶区间波动。

3. 供给端

• 化学原料及化学制品制造业固定资产投资自2025年6月起转负，扩产周期收尾。
• 国内“反内卷”政策推动落后产能出清，行业供给格局持续优化。
• 行业供需将逐步从过剩转向结构性紧平衡。

4. 需求端

• 传统化工需求温和修复，地产、家电、包装等下游回暖。
• 新兴需求增长显著，包括AI带动CCL上游材料、光纤预制棒扩产带动高纯四氯化硅需求、锂电及液冷产业带动PVDF、氟化液等需求。

5. 宏观及化工产品价格

• 2026年5月，CPI同比持平于1.2%，PPI同比上升至3.9%，PPI-CPI剪刀差扩大至2.7个百分点。
• 化工产品价格呈现结构性分化，CCPI指数自5月末回落-9.17%。

关键信息

重点推荐板块

• 氟化工：受益于AI服务器及液冷需求，推荐【巨化股份】、【东岳集团】、【三美股份】。
• 高纯四氯化硅：数据中心及半导体需求高速增长，推荐关注【三孚股份】。
• 钾肥：全球寡头垄断，国内进口依赖度高，推荐【亚钾国际】。
• 炼化&涤纶长丝：国际油价回落，行业盈利修复，推荐【新凤鸣】、【荣盛石化】。

投资组合

• 巨化股份
• 亚钾国际
• 万华化学
• 新凤鸣
• 荣盛石化
• 中国石油

行业分析

3.1 钾肥

• 全球钾肥资源寡头垄断，国内进口依赖度高，主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯。
• 2026年6月氯化钾市场均价为3279元/吨，环比下跌0.27%。
• 2025年12月亚钾国际第三个百万吨钾肥项目投产，有望缓解国内供应紧张。
• 亚洲地区钾肥需求增速高于全球平均水平，预计未来仍保持4%-5%增长。

3.2 氟化工

• 制冷剂价格因政策调整及需求增长呈现结构性上涨，如R22、R32等。
• 高端氟聚合材料如PTFE、PVDF、FEP在AI、半导体等新兴领域应用广泛。
• 电子级氢氟酸、含氟特气、含氟冷却液等需求因AI及半导体产业扩张而增长。
• 国内企业在PTFE、PVDF等高端材料上具备一定技术基础，但仍面临海外垄断。

3.3 高纯四氯化硅

• 光纤预制棒是光通信核心材料，高纯四氯化硅是其关键原料，成本占比约30%。
• 国内高纯四氯化硅产能有限，主要企业包括三孚股份、新硅、中硅高科等。
• 由于AI及半导体需求增长，高纯四氯化硅有望迎来量价齐升。
• 四氯化硅纯化工艺复杂，具备较高技术壁垒。

3.4 涤纶长丝

• 2025年涤纶长丝行业总产能达5,316万吨，供给增速放缓。
• 2026年6月涤纶长丝开工率下降至56.9%，库存小幅下降，价差显著修复。
• 随着下半年美国补库及国内消费旺季来临，行业盈利弹性有望进一步释放。
• 推荐关注全产业链一体化企业【新凤鸣】、【荣盛石化】。

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

附表：重点公司盈利预测及估值