20260509-国金证券-基础化工行业研究_token需求持续爆发_继续看好AI材料_13页_1mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工市场整体表现分化，AI相关板块涨幅显著，而部分传统化工子行业则承压下行。市场对霍尔木兹海峡开放的期待成为影响油价及化工板块的重要因素，同时，美国贸易法院裁定特朗普关税无效，为化工行业带来一定的政策利好。AI行业需求持续爆发，token需求增长带动产业链景气度提升，尤其是存储需求、算力租赁及AI材料等细分领域表现突出。

主要观点

1. 市场表现

• 整体市场：本周沪深300指数上涨1.34%，而SW化工指数下跌0.22%，基础化工板块跑输指数。
• 涨幅前三：膜材料（+8.25%）、非金属材料III（+8.03%）、改性塑料（+6.69%）。
• 跌幅前三：煤化工（-8.80%）、氮肥（-6.94%）、聚氨酯（-5.84%）。

2. AI产业链持续升温

• token需求爆发：谷歌云订单积压单季暴增2190亿美元，Anthropic年化收入两个月翻番，美图付费订阅用户增长30.2%。
• 存储需求增长：西部数据指出存储需求将“阶跃式增长”，复合增速超25%，订单能见度延伸至2029年。
• 商业化加速：大模型龙头积极尝试商业化，豆包测试付费版本，三档订阅曝光。

3. 行业重要信息汇总

• 杜邦财报：2026年一季度净销售额16.81亿美元，同比增长4%。
• 中国化学业绩：一季度净赚15.67亿元，同比增长8.46%。
• 美国对MDI反倾销税令：美国商务部裁定对中国输美MDI产品征收反倾销税，或将影响相关企业的出口布局。

关键信息

AI相关行业

• token需求：持续上升，成为推动AI行业增长的核心动力。
• 存储需求：西部数据指出长期存储需求增速将超25%，订单能见度至2029年。
• 商业化进展：豆包测试付费版本，市场对AI产品接受度逐步提高。

化工子行业动态

• 聚氨酯：聚合MDI震荡上涨，纯MDI区间整理，TDI价格小幅下跌。
• 纯碱：现货价格疲软，下游玻璃领域放水产线增加，行业整体仍难盈利。
• 农药：菊酯类农药价格高位持稳，烯草酮价格下跌，草甘膦市场窄幅下跌。
• 三氯蔗糖：市场弱势运行，需求疲软，价格有小幅下行预期。
• 安赛蜜：成本仍高，市场横盘整理，价格波动有限。
• 麦芽酚：成交不佳，价格区间整理，市场情绪偏弱。
• 煤化工：煤炭价格上行，煤头化工产品价差放大，尿素价格重心下移。
• 化肥行业：磷肥稳中小幅上行，钾肥弱势震荡，MDI反倾销税令或影响出口。

其他行业动态

• 焦炭市场：维持维稳，聚烯烃产品价格小幅上行。
• 聚乙烯与聚丙烯：聚乙烯价格震荡上行，聚丙烯粒料价格小幅上涨，但整体需求疲软。

风险提示

• 国内外需求下滑：宏观经济环境变化可能对化工行业造成压力。
• 原油价格波动：油价波动将对化工产业链产生联动影响。
• 国际政策变动：贸易政策变化可能影响产业布局及进出口。

投资建议

• AI产业链：继续看好AI材料及卡脖子环节，重点关注存储需求、算力租赁及AI商业化进展。
• 化工板块：建议关注具备成本支撑及需求增长潜力的子行业，如膜材料、非金属材料III、改性塑料等。
• 风险控制：注意国内外需求波动、油价变化及国际政策对行业的影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%。

来源与联系方式

• 报告来源：Wind、国金证券研究所
• 分析师：陈屹（执业 S1130521050001）
• 联系方式：
  • 上海：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn
  • 北京：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn
  • 深圳：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn

附：图表目录

• 图表1：本周板块变化情况
• 图表2：A股全行业PE估值分布情况
• 图表3：A股全行业PB分位数分布情况
• 图表4：化工细分子版块PE估值分布情况
• 图表5：化工细分子版块PB分位数分布情况