20220508-安信证券-安信军工周观察_军工一季报出炉增速全市场靠前_辽宁舰年内首次远航_15页_781kb

安信军工周观察总结

核心内容

行业表现

• 军工行业一季报：2022Q1归母净利润同比增长17%，在29个行业中排名第八。营收933.76亿元（+16.43%），归母净利润83.21亿元（+16.89%）。毛利率23.46%（-0.3pct），净利率8.91%（+0.03pct），期间费用率12.85%（-0.54pct），研发费用率小幅提升至4.80%。整体盈利能力有望进一步提升。
• 资产负债表：预收账款与合同负债增长140.14%，航空板块增速达233.97%；存货增长14.07%，新材料板块增长28.99%；应付账款及应付票据增长19.95%。资产负债表变化显示基本面持续向好。
• 现金流量表：经营性现金流一般为负，但2022Q1现金流绝对值增大，反映生产规模提升。
• 基金持仓：Q1军工持股总市值1136.51亿元，持仓比例4.44%；主动基金持股市值903.18亿元，持股比例4.57%。重仓持仓前十占比70.66%，集中度略有提升。

边界事件

• 辽宁舰远航：执行本年首次远航任务，护航编队规模空前，包括7艘舰艇，日本自卫队沿途监视。这是辽宁舰第70次出海训练，第10次远航。此次训练对护航编队组成有重要意义，显示海军发展迅速，船舶产业链将受益。

主要观点

1. 行业基本面持续向好：军工行业在“十四五”期间将受益于军费稳定增长及实战化训练，有望进入高速及高质量发展阶段。
2. 军工高景气度持续：一季度营收和利润增速均位居前列，验证军工行业高景气度判断，未来两年增长确定性大。
3. 重点发展方向：
   • 航空装备：军机数量与结构提升空间大，国防预算倾斜将推动换装加速。建议关注中航沈飞、中航西飞、航发动力等。
   • 航天装备：导弹行业因迭代期、战略储备及实战化训练驱动，业绩弹性大。建议关注航天电器、新雷能等。卫星互联网和北斗导航产业链也有较大增长潜力。
   • 信息化板块：受益于国产化进程和军队现代化，业绩增长快，建议关注振华科技、紫光国微、鸿远电子等。
   • 新材料板块：高温合金、钛合金、碳纤维复材等受益于武器装备放量、单机用量提升及国产替代，建议关注宝钛股份、钢研高纳、西部超导等。

关键信息

• 军工ETF及融资余额：军工ETF份额较2021Q4略有下滑，但2022Q1开始回升。融资买入额和融资余额均有所波动，但总体趋势稳定。
• 投资主线：重点关注航空、航天、信息化和新材料领域，这些领域是军工科技成长的核心。
• 风险提示：武器装备换装不及预期、导弹新型号研制不及预期。

行业及个股表现

近两周

• 涨幅前五：新雷能（22.03%）、抚顺特钢（18.89%）、全信股份（18.46%）、振华科技（18.02%）、瑞可达（17.56%）。
• 跌幅前五：ST新研（-46.03%）、中航电测（-24.11%）、中船应急（-19.91%）、广东宏大（-17.54%）、山河智能（-16.52%）。

四月初至今

• 涨幅前五：航发控制（7.41%）、盟升电子（6.19%）、久立特材（4.62%）、航天电器（3.93%）、新劲刚（3.42%）。
• 跌幅前五：ST新研（-53.17%）、星网宇达（-33.98%）、博威合金（-28.71%）、科思科技（-28.64%）、万泽股份（-28.61%）。

年初至今

• 涨幅前五：红相股份（8.93%）、爱乐达（-9.45%）、振华科技（-9.88%）、西部超导（-13.25%）、航天宏图（-13.34%）。
• 跌幅前五：ST新研（-62.64%）、科思科技（-59.80%）、睿创微纳（-56.88%）、上海沪工（-56.77%）、航亚科技（-53.08%）。

投资建议

• 重点关注：航空、航天、信息化和新材料领域，这些领域在“十四五”期间具有较大的增长潜力。
• 具体标的：
  • 航空装备：中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航机电、江航装备、中航光电、中航重机、派克新材、航宇科技、爱乐达、迈信林。
  • 航天装备：航天电器、新雷能、振芯科技、盟升电子。
  • 信息化板块：振华科技、紫光国微、鸿远电子、智明达。
  • 新材料板块：宝钛股份、钢研高纳、西部超导、中简科技。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期：可能影响行业增长。
• 导弹新型号研制不及预期：可能影响业绩弹性。