20211020-山西证券-航空行业9月报_主要运输指标环比改善_12页_1mb

航空行业9月报总结

核心内容

2021年9月，航空行业整体表现优于沪深300指数和交通运输板块，月涨幅为2.66%，在交通运输三级子行业中排名第5位。行业运输指标环比改善，但同比仍受疫情影响。

主要观点

• 市场表现：航空行业9月涨幅为2.66%，跑赢沪深300指数1.39个百分点，跑赢交通运输板块0.52个百分点，表现优于多数子行业。
• 个股表现：9只个股中8只上涨，1只下跌。*ST海航B涨幅最大（8.51%），中信海直跌幅最大（5.16%）。
• 行业复苏：9月民航运输回暖，运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量环比分别增长40.3%、61.2%、15.2%，但同比仍分别下降17.7%、24.7%、10.1%。
• 前三季度恢复情况：运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别恢复至2019年同期的69.3%、71.0%、100.1%。
• 航司经营数据：
  • 三大航ASK同比下降17.05%，RPK同比下降27.84%。
  • 春秋+吉祥ASK同比下降0.60%，RPK同比下降9.06%。
  • 相比2019年，三大航RPK同比下降51.22%，春秋+吉祥RPK同比下降14.19%。
• 区域表现：国内航线运力和客座率同比下滑，但地区航线运力和客座率同比显著增长。
• 客座率：国内航线客座率环比上升，国际航线客座率持续回暖。南航、春秋、吉祥等航司国内客座率分别为69.27%、84.77%、72.71%，国际客座率分别为58.47%、65.56%、67.88%。
• 飞机引进退出：9月，南方航空引进2架，国航引进1架并退出1架，东航引进3架，吉祥航空引进1架，春秋航空无新增飞机。
• 油汇情况：布伦特原油价格月同比上涨91.75%，环比上涨7.58%；美元兑人民币汇率月同比下跌4.77%。

关键信息

• 运量恢复：行业整体运量恢复趋势明显，但同比仍低于疫情前水平。
• 成本控制：低成本民营航空公司运量恢复较快，具备扭亏潜力。
• 投资策略：
  • 短期受疫情影响，但长期客流量复苏确定性较强。
  • 推荐关注两类公司：
    1. 运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空公司（如春秋航空）。
    2. 内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司（如南方航空）。
• 风险提示：
  • 疫苗效果不及预期；
  • 新冠疫情反复；
  • 境外输入病例控制不力；
  • 宏观经济下行；
  • 油价上涨；
  • 汇率大幅波动。

投资策略推荐

• 持续推荐：
  1. 春秋航空（典型低成本民营航空公司）；
  2. 华夏航空（主营国内支线）；
  3. 南方航空（国内航线占比高）。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期；
2. 新冠疫情反复；
3. 境外输入病例控制不力；
4. 宏观经济下行；
5. 油价上涨；
6. 汇率大幅波动。

图表目录

• 图1：行业（中信一级）月涨跌幅对比（%）
• 图2：子行业（中信三级）月涨跌幅对比（%）
• 图3：航空板块个股月涨跌幅对比（%）
• 图7：月度民航客运量情况（亿人，%）
• 图8：月度民航货运量情况（万吨，%）
• 图9：三大航整体供需（百万客公里）
• 图10：春秋+吉祥整体供需（百万客公里）
• 图11：三大航国内航线供需（百万客公里）
• 图12：春秋+吉祥国内航线供需（百万客公里）
• 图13：三大航国际航线供需（百万客公里）
• 图14：春秋+吉祥国际航线供需（百万客公里）
• 图15：三大航地区航线供需（百万客公里）
• 图16：春秋+吉祥地区航线供需（百万客公里）
• 图17：主要航司国内航线客座率
• 图18：主要航司国际航线客座率
• 图19：2020及2021年布油价格（美元/桶）
• 图20：美元兑人民币中间价

重要声明

• 分析师承诺：分析师张湃承诺以勤勉态度独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何补偿。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
  • 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
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